時(shí)間：2023-06-19 16:22:06
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學(xué)習(xí)目標(biāo)
1.基本理論:3個(gè)段,企業(yè)合并,初始成本確定。2.成本法的后續(xù)計(jì)量。3.權(quán)益法的后續(xù)計(jì)量5步。4.長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值及處置
第一節(jié) 基本理論
一、3個(gè)階段
5個(gè)沒有:
1.公允價(jià)值不能可靠計(jì)量;2.在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià);3.沒有達(dá)到控制;4.沒有達(dá)到共同控制;5.沒有達(dá)到重大影響
二、企業(yè)合并分3個(gè)類型1.控股合并2.吸收合并3.新設(shè)合并
1.控股合并
(1)控股合并的要點(diǎn):雙方的法人資格都不消失,它表現(xiàn)為持股比例50%
同一控制下:有人管理的情況下雙方合并,雙方的名稱合并方和被合并方,用賬面價(jià)值法進(jìn)行處理,不允許出現(xiàn)損益類科目。
(2)控股合并與合并報(bào)表關(guān)系。只有在控制的情況下才能談得上合并報(bào)表的問題,在5個(gè)沒有段,共同控制或重大影響段談不上合并報(bào)表的問題。吸收合并和新設(shè)合并都談不上合并報(bào)表的問題。合并報(bào)表的前提是在控股合并方式取得長(zhǎng)期股權(quán)投資,才談得上合并報(bào)表,其他的情況都談不上,合并報(bào)表的編制一般由母公司來編制,它是根據(jù)個(gè)別會(huì)計(jì)報(bào)表調(diào)整后來編制的。
(3)編制合并報(bào)表思路。①在同一控制下的控股合并當(dāng)中,首先母公司拿著兩家報(bào)表的復(fù)印件,將母公司復(fù)印件的報(bào)表由成本法改為權(quán)益法,子公司的報(bào)表不做任何變化,在此基礎(chǔ)上經(jīng)過5大塊抵銷來編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表。
②對(duì)非同一控制下控股合并在編制報(bào)表時(shí)。首先由母公司拿著兩家報(bào)表的復(fù)印件,其次對(duì)母公司復(fù)印件的報(bào)表,長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法改造為權(quán)益法,同時(shí)要將子公司的報(bào)表(復(fù)印件)由賬面價(jià)值改為公允價(jià)值,具體的做法是將資產(chǎn)方的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、存貨的賬面價(jià)值改造為公允價(jià)值,同時(shí)相應(yīng)的調(diào)整子公司所有者權(quán)益當(dāng)中的資本公積,在此基礎(chǔ)上經(jīng)過5大塊抵銷來編制合并報(bào)表。
4.第3個(gè)段(控制)取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資是由控股的方式取得,又分為同一控制下的控股合并和非同一控制下的控股合并,母公司平日核算的是成本法,期末編制報(bào)表時(shí)要將母公司的報(bào)表復(fù)印件由成本法改造為權(quán)益法。
2.吸收合并
吸收合并:是指雙方的法人資格有一個(gè)消失,它具體分為同一控制下吸收合并和非同一控制下的吸收合并。
同一控制下
(1)A對(duì)B100%的控股,如果B的法人資格消失,則屬于同一控制下的吸收合并。如果B的法人資格不消失,則稱為同一控制下的控股合并。
非同一控制下
如果B的法人資格在,則稱為非同一控制下的控股分并,如果B的法人資格消失則稱為非同一控制下的吸收合并。
對(duì)于同一控制的吸收合并具體的處理思路:
借:資產(chǎn)(被合并方的資產(chǎn)的賬面價(jià)值)
借:資本公積/盈余公積/未分配利潤(rùn)(若是借方差額)
貸:負(fù)債(被合并方負(fù)債的賬面價(jià)值)
貸:合并方支付的對(duì)價(jià)(賬面價(jià)值)
貸:資本公積―其他(若借貸不平,貸方余額)
該差額處理原則不論是同一控制下的控股合并還是同一控制下的吸收合并都適用。
(2)非同一控制下吸收合并具體的賬務(wù)處理思路:
借:資產(chǎn)(被合并方資產(chǎn)的公允價(jià))
借:商譽(yù)(出現(xiàn)借方的商譽(yù)是吃虧的情況)
貸:負(fù)債(被合并方負(fù)債的公允價(jià)值,但是負(fù)債賬面價(jià)值=負(fù)債公允價(jià)值)(一般情況下)
貸:支付對(duì)價(jià)(公允價(jià))
貸:營(yíng)業(yè)外收入(沾光)
公允的凈資產(chǎn)=公允資產(chǎn)-公允負(fù)債
中級(jí)會(huì)計(jì)所得稅當(dāng)中講述的企業(yè)合并就指的是非同一控制下的吸收合并,而不是指其他合并。
3.新設(shè)合并是指雙方的法人資格都消失,重新到工商局辦理注冊(cè)登記。
三、長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本確定
舉例1.某企業(yè)用銀行存款100購買股權(quán);2.某企業(yè)用存貨:賬面價(jià)值80,公允價(jià)100,增值稅率17%,換取股權(quán);3.某企業(yè)用固定資產(chǎn):賬面價(jià)值100,累計(jì)折舊20,公允價(jià)90。換取股權(quán);4.某企業(yè)用無形資產(chǎn):賬面價(jià)值100,累計(jì)攤銷20,公允價(jià)70,換取股權(quán);5.某企業(yè)發(fā)行權(quán)益性證券(股票)面值30,公允價(jià)70,發(fā)行費(fèi)1,換取股權(quán)。
(1)五個(gè)沒有段持股比例5%。
①借:長(zhǎng)期股權(quán)投資100(倒劑)
貸:銀行存款 100
②借:長(zhǎng)期股權(quán)投資117
貸:主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 100
應(yīng)交稅費(fèi)―應(yīng)交增值稅(銷項(xiàng)稅額)17
借:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 80
貸:庫存商品 80
③借:固定資產(chǎn)清理80
累計(jì)折舊20
貸:固定資產(chǎn) 100
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資90
貸:營(yíng)業(yè)外收入10
貸:固定資產(chǎn)清理 80
④借:營(yíng)業(yè)外支出10
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資70
累計(jì)攤銷20
貸:無形資產(chǎn) 100
⑤借:長(zhǎng)期股權(quán)投資70
貸:股本 30
資本公積―股本溢價(jià)40
另作一步借:資本公積―股本溢價(jià)1
貸:銀行存款1
當(dāng)資本公積賬戶不夠借時(shí),借盈余公積,再不夠借時(shí),借未分配利潤(rùn)。
總結(jié):在購買法下取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資 都是按照公允價(jià)值入賬的,但是如果在取得長(zhǎng)期股權(quán)投資過程當(dāng)中,如果有已知股利,不應(yīng)當(dāng)計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本,而應(yīng)當(dāng)單列,對(duì)于相關(guān)的傭金,手續(xù)費(fèi)、稅金一般是計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本,二般情況下不記入,如例5。
(2)重大影響,共同控制段(方法、原理同上)持股25%
(3)非同一控制下的控股合并,(用公允價(jià)值法也稱購買法)持股75%,(方法、原理同前面5個(gè)例子)
四、同一控制下的控股合并的取得長(zhǎng)期股權(quán)投資(賬面價(jià)值法),舉例同上面5個(gè),被投資方所有者權(quán)益賬面價(jià)值為120
同一控制下控股合并取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬務(wù)處理的核心思想是:
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(以被合并方所有者權(quán)益的賬面價(jià)值*持股比例來確定)
貸:支付對(duì)價(jià)(賬面價(jià))
借貸不平,貸方差額貸:資本公積
借方差額借:資本公積/盈余公積/未分配利潤(rùn)
1.借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 90(120*75%)
借:資本公積/盈余公積/未分配利潤(rùn)10
貸:銀行存款 100
2.借:長(zhǎng)期股權(quán)投資90
資本公積/盈余公積/未分配利潤(rùn)7
貸:庫存商品80
應(yīng)交稅費(fèi)―應(yīng)交增值稅(銷項(xiàng)稅額)17(100*17%)
3.借:固定資產(chǎn)清理80
累計(jì)折舊20
貸:固定資產(chǎn) 100
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資90
貸:固定資產(chǎn)清理80
資本公積10
4.借:長(zhǎng)期股權(quán)投資90
累計(jì)攤銷20
貸:無形資產(chǎn) 100
資本公積10
5.借:長(zhǎng)期股權(quán)投資90
貸:股本30
資本公積60
借:資本公積―股本溢價(jià)1
貸:銀行存款 1
總結(jié):在同一控制下的控股合并當(dāng)中,借方記:長(zhǎng)期股權(quán)投資以被合并方所有者權(quán)益的賬面價(jià)值*持股比例來確定的,貸方記支付的對(duì)價(jià)(賬面價(jià)),差額處理為
借:資本公積/盈余公積/未分配利潤(rùn)
貸:資本公積―其他
對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資取得時(shí)有已知股利,應(yīng)當(dāng)單列,不應(yīng)當(dāng)計(jì)入成本。發(fā)行權(quán)益性證券的發(fā)行費(fèi)用同前面
第二節(jié) 成本法后續(xù)計(jì)量
控制段核算方法是:平日成本法,編合并報(bào)表時(shí)由成本法改成權(quán)益法(改母公司的報(bào)表),成本法核算有憑證、報(bào)表、賬,而改造為權(quán)益法沒有憑證、賬,只有復(fù)印的報(bào)表
1.適用范圍:5個(gè)沒有段,控制段
2.賬務(wù)處理的要點(diǎn):(1)只有當(dāng)被投資立發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)才做賬(即發(fā)錢做賬,不發(fā)錢不做賬),而且要特別注意的是投資方賺的錢視為投資收益,不是投資方投資的錢所賺的錢,不應(yīng)視為投資收益,而應(yīng)視為投資成本的回收。
例:甲企業(yè)對(duì)乙企業(yè)2001年1月1日進(jìn)行投資,持股比例是10%,被投資方每年末所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)是200、400、300、500,每年4月1日發(fā)放的現(xiàn)金股利為100、200、300、400
成本法具體處理思路:借:應(yīng)收股利(被投資方發(fā)放現(xiàn)金股利總額*持股比例)
(恢復(fù))借/貸(沖減):長(zhǎng)期股權(quán)投資
借/貸:投資收益
應(yīng)沖減或恢復(fù)的長(zhǎng)期股權(quán)投資=(投資后截止到本年末止被投資方累計(jì)發(fā)放的現(xiàn)金股利總額-投資后截止到上年末止被投資方累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn))*持股比例。
X0(假定X=3,應(yīng)當(dāng)沖減,但要和以前年度沖減的長(zhǎng)期股權(quán)投資予以攀比,若以前沖2,應(yīng)再?zèng)_1(貸方)
若以前沖3,不恢復(fù)也不沖減
若以前沖5,應(yīng)恢復(fù)2(借方)
X≤0時(shí),不沖,但要把以前年度沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資予以恢復(fù),而且僅恢復(fù)已沖減部分
哪一年賬務(wù)處理,就站在哪一年,而且要站在中間。
1.借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 100
貸:銀行存款100
應(yīng)沖減/恢復(fù)的長(zhǎng)期股權(quán)投資=(100-0)*10%=10(沖10)
借:應(yīng)收股利10(100*10%)
貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資10
2.借:應(yīng)收股利20(200*10%)
貸:投資收益20
應(yīng)沖減/恢復(fù)的長(zhǎng)期股權(quán)投資=[(100+200)-200]*10%=10(不沖不恢復(fù))
3.借:應(yīng)收股利30(300*10%)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資10
貸:投資收益40
應(yīng)沖減/恢復(fù)的長(zhǎng)期股權(quán)投資=[(100+200+300)-(400+200)]*10%=0(不沖恢復(fù)10)。
4.借:應(yīng)收股利40(400*10%)
貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資10
貸:投資收益 30
應(yīng)沖減/恢復(fù)的長(zhǎng)期股權(quán)投資=[(100+200+300+400)-(400+200+300)]*10%=10(沖減10)。
第三節(jié).權(quán)益法核算
1.適用范圍:共同控制,重大影響以及在期末編合并報(bào)表時(shí),對(duì)母公司復(fù)印件的報(bào)表由成本法改造成權(quán)益法。
2.核算的要點(diǎn):(1)當(dāng)被投資方所有者權(quán)益總額發(fā)生變化時(shí),投資方緊跟著馬上做賬,而且投資方認(rèn)可被投資方的報(bào)表是公允價(jià)值的報(bào)表,而不是賬面價(jià)值報(bào)表。公允價(jià)值與賬面價(jià)值報(bào)表之間差異在于:固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、存貨。
3.處理步驟
第一步:首先比較初始投資成本和被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)享有份額(公允所有者權(quán)益*持股比例)
可辨認(rèn)凈資產(chǎn)=公允所有者權(quán)益=公允資產(chǎn)-公允負(fù)債
成本 份額處理
1.100 100 不處理
2.100 120借:長(zhǎng)期股權(quán)投資20貸:營(yíng)業(yè)外收入20
3.100 90不做賬
乙(被投資方原報(bào)表) 公允報(bào)表(08～01～01)
甲對(duì)乙2008年1月1日投資支付價(jià)款25萬元,2008年12月31日,乙實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-10萬元,存貨出售60%,固定資產(chǎn)5年不考慮殘值。用平均年限法,無形資產(chǎn)10年
乙公司原來的利潤(rùn)表(甲不認(rèn)可),乙公司公允報(bào)表(甲公司認(rèn))
收入117 37 收入 117 37
費(fèi)用4747 費(fèi)用64 64
凈利潤(rùn)70-10 凈利潤(rùn)53-27
當(dāng)被投資方的賬面價(jià)值和公允價(jià)值不一致的時(shí)候(固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、存貨),對(duì)于被投資方做出的利潤(rùn)表,投資方不認(rèn)可,應(yīng)當(dāng)對(duì)其凈利潤(rùn)進(jìn)行改造,根據(jù)調(diào)整后的利潤(rùn)表確認(rèn)損益,如果被投資方發(fā)生了虧損,也要按照此方法改造,當(dāng)被投資方的賬面價(jià)值各公允價(jià)值一樣的時(shí)候,被投資方的利潤(rùn)表不用改造,投資方是認(rèn)可的。
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資-損益調(diào)整10.6
貸:投資收益10.6
第二步:當(dāng)被投資方實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)時(shí),分兩種情況
1.當(dāng)賬面價(jià)值不等于公允價(jià),首先對(duì)被投資方的利潤(rùn)表進(jìn)行改造,以改造后的利潤(rùn)表為基礎(chǔ)確認(rèn)損益.
2.當(dāng)賬面價(jià)值等于公允價(jià)時(shí),則無須改造,直接按照持股比例來確認(rèn)投資收益
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資―損益調(diào)整
貸:投資收益
對(duì)被投資方發(fā)生凈虧損時(shí),處理原則同凈利潤(rùn)
逆流交易:甲與乙是聯(lián)營(yíng)或合營(yíng)企業(yè)的關(guān)系
甲(投資方) 20% 乙(被投資方)
2008年12月乙銷售給甲一批商品,成本300,售價(jià)500,乙當(dāng)期凈利潤(rùn)1200
獨(dú)立第三方A甲乙(丙投資80%,甲投資20%)
1.甲此時(shí)尚未將商品出售給獨(dú)立第三方,A甲此時(shí)利潤(rùn)未實(shí)現(xiàn),得抵銷虛假利潤(rùn),若以后銷售,做相反的會(huì)計(jì)分錄.
未抵銷之前1200*20%=240
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 損益調(diào)整240
貸:投資收益 240
沖回: 借: 投資收益40
貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資 損益調(diào)整40
2.如果甲交商品出售給外部獨(dú)立的第三方,此時(shí)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了,此時(shí)無需抵銷.
3.當(dāng)售價(jià)低于成本價(jià)時(shí),實(shí)實(shí)在在確認(rèn)(虧損不抵),不存在抵銷。
逆流交易總結(jié),若未對(duì)外銷售則抵銷,若對(duì)外銷售,則不抵銷,發(fā)生虧損不抵銷。
順流交易:甲(投資方)20%乙(被投資方)
2008年甲銷售給乙一批商品,成本600,售價(jià)1000,乙當(dāng)年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1400
A乙未對(duì)外銷售
1.借:長(zhǎng)期股權(quán)投資―損益調(diào)整1400*20%=280
貸:投資收益 280
借: 投資收益 80
貸: 長(zhǎng)期股權(quán)投資―損益調(diào)整80
2.2009年對(duì)外銷售做相反的會(huì)計(jì)處理
B.乙對(duì)外銷售,則不抵銷
順流交易總結(jié)同逆流交易
第三步:當(dāng)被投資方發(fā)生虧損時(shí),首先按賬面價(jià)與公允價(jià)是否一致,分兩種情況
甲公司對(duì)乙公司持股比例是40%.2008年末乙公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-5000元,長(zhǎng)期股權(quán)投資帳面價(jià)為1040元。
1.當(dāng)賬面價(jià)值不等于公允價(jià)時(shí),要對(duì)虧損進(jìn)行改造
2.當(dāng)被投資方發(fā)生超額虧損
(1)首先讓長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值減記至0為限
借:投資收益1040
貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資―損益調(diào)整 1040
(2)再關(guān)注投資方與被投資方是否存在沒有明確清收計(jì)劃的長(zhǎng)期應(yīng)收款
假設(shè)有200 借:投資收益 200
貸:長(zhǎng)期應(yīng)收款 200
(3)進(jìn)一步關(guān)注投資方對(duì)被投資方的虧損是否承擔(dān)額外義務(wù)
假設(shè)為1借:投資收益1
貸:預(yù)計(jì)負(fù)債 1
(4)剩余的備查登記
當(dāng)以后年度被投資方實(shí)現(xiàn)盈利時(shí),恢復(fù)的次序?yàn)閭洳橘~.預(yù)計(jì)負(fù)債.長(zhǎng)期應(yīng)收款(沒有明確請(qǐng)收計(jì)劃).長(zhǎng)期股權(quán)投資。
第四步:當(dāng)被投資方發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)
借:應(yīng)收股利
貨:長(zhǎng)期股權(quán)投資―損益調(diào)整
但是當(dāng)被投資方的現(xiàn)金股利額超過了投資方確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資金額,視為投資成本的回收。
對(duì)于當(dāng)年投資,當(dāng)年發(fā)放現(xiàn)金股利,不論是成本法還是權(quán)益法的處理都是一樣的,分錄為:借:應(yīng)收股利
貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資-成本(清算性股利)
第五步:當(dāng)其他原因而導(dǎo)致被投資方所有者權(quán)益總額發(fā)生變化時(shí)
例:當(dāng)被投資方可供出售金融資產(chǎn)100變?yōu)?20,投資方持股比例為20%賬務(wù)處理:
被投資方賬務(wù)處理
借:可供出售金融資產(chǎn)―公允價(jià)值變動(dòng)20
貸:資本公積―其他20
投資方賬務(wù)處理
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資―其他權(quán)益變動(dòng) 4
貸:資本公積――其他4
總結(jié):投資方賬務(wù)處理
借/貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資―其他權(quán)益變動(dòng)
貸/借:資本公積―其他
第四節(jié)期末計(jì)價(jià)及處理
1.發(fā)行減值時(shí)
借:資產(chǎn)減值損失
貸:長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備(不能轉(zhuǎn)回)
2.處置
借:銀行存款
長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備
貨:長(zhǎng)期股權(quán)投資各相關(guān)賬戶(成本.損益.其他權(quán)益變動(dòng))
借貸不平,用投資收益補(bǔ)平
最后結(jié)轉(zhuǎn)
【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)期股權(quán)投資;初始成本;會(huì)計(jì)處理
一、企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資
(一)何為企業(yè)合并
企業(yè)合并是將兩個(gè)或兩個(gè)以上獨(dú)立的企業(yè)合并形成一個(gè)報(bào)告主體的交易或事項(xiàng),企業(yè)合并的形式主要有以下三種:吸收合并(又叫兼并);新設(shè)合并;控股合并。
企業(yè)合并圖解如下:
應(yīng)當(dāng)注意的是:吸收合并與新設(shè)合并均不會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期股權(quán)投資,只有控股合并才會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期股權(quán)投資;吸收合并與新設(shè)合并均形成法律意義上的會(huì)計(jì)報(bào)告主體,而控股合并則形成經(jīng)濟(jì)意義上的會(huì)計(jì)報(bào)告主體;吸收合并是合并方花錢買被合并方的凈資產(chǎn),而控股合并是合并方(或購買方)購買被合并方(或被購買方)的長(zhǎng)期股權(quán)投資。
(二)控股合并類型
1.同一控制下的控股合并
(1)何為同一控制下的控股合并
所謂同一控制下的控股合并是指參與合并的各方,在合并前后均受相同一方或相同多方的控制(即合并雙方在合并前具有關(guān)聯(lián)方關(guān)系)。
1)A、B企業(yè)的合并:
(2)確定初始成本
1)合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對(duì)價(jià)的
第一,確認(rèn)原則
合并方應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本與支付的現(xiàn)金,轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)及所承擔(dān)債務(wù)賬面價(jià)值之間的差額,應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積(資本溢價(jià)或股本溢價(jià));資本公積(資本溢價(jià)或股本溢價(jià))的金額不足沖減的,調(diào)整留存收益(盈余公積和未分配利潤(rùn))。
第二,會(huì)計(jì)分錄
.差額在貸方時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值×持股比例)
累計(jì)折舊
固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
貸:固定資產(chǎn)(轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn))
銀行存款(支付現(xiàn)金)
長(zhǎng)期借款(承擔(dān)債務(wù))
資本公積――資本溢價(jià)
.差額在借方時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值×持股比例)
累計(jì)攤銷
無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
資本公積――資本溢價(jià)(以余額為限)
盈余公積(以余額為限)
利潤(rùn)分配――未分配利潤(rùn)(剩余差額)
貸:無形資產(chǎn)(轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn))
銀行存款(支付現(xiàn)金)
長(zhǎng)期借款(承擔(dān)債務(wù))
.無差額時(shí)(略)
第三,實(shí)例分析
甲公司與乙公司同屬于A公司的兩個(gè)子公司,2008年6月1日,甲公司以銀行存款支付100萬元,同時(shí)轉(zhuǎn)讓一臺(tái)機(jī)器設(shè)備,其原始價(jià)值為80萬元,已累計(jì)折舊15萬元,已計(jì)提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備5萬元,同時(shí)又承擔(dān)A公司40萬元的長(zhǎng)期借款的還款義務(wù)取得乙公司所有者權(quán)益的80%,同日,乙公司所有者權(quán)益的賬面價(jià)值為120萬元,甲公司資本公積(資本溢價(jià))的余額為18萬元,盈余公積的余額為6萬元。要求編制甲公司的會(huì)計(jì)分錄。
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 96 (120×80%)
累計(jì)折舊 15
固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 5
資本公積――資本溢價(jià)18
盈余公積 6
利潤(rùn)分配――未分配利潤(rùn)80
貸:固定資產(chǎn) 80
銀行存款 100
長(zhǎng)期借款 40
2)合并方以發(fā)行權(quán)益性證券方式作為合并對(duì)價(jià)的
第一,確認(rèn)原則
合并方應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本,按發(fā)行股份的面值總額作為股本,長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額,應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積(股本溢價(jià)),資本公積(股本溢價(jià))不足沖減的,調(diào)整留存收益(盈余公司和未分配利潤(rùn))。
第二,會(huì)計(jì)分錄
.差額在貸方時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值×持股比例)
貸:股本
資本公積――股本溢價(jià)
.差額在借方時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值×持股比例)
資本公積――股本溢價(jià)(以余額為限)
盈余公積(以余額為限)
利潤(rùn)分配――未分配利潤(rùn)(剩余差額)
貸:股本
.無差額時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值×持股比例)
貸:股本
第三,實(shí)例分析
甲公司和乙公司同為A集團(tuán)的子公司,2007年8月1日甲公司發(fā)行600萬股普通股(每股面值為1元)作為對(duì)價(jià)取得乙公司60%的股權(quán),同日,乙企業(yè)賬面凈資產(chǎn)總額為1 300萬元。
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資780(1 300×60%)
貸:股本600
資本公積――股本溢價(jià) 180
2.非同一控制下的控股合并
(1)何為非同一控制下的控股合并
非同一控制下的控股合并是指參與合并的各方在合并前后均不受同一方或相同多方的最終控制的合并交易。也可以理解為除同一控制下的控股合并以外的控股合并,或合并前合并雙方不存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系的控股合并。
(2)確定初始成本
1)確認(rèn)原則
購買方應(yīng)當(dāng)在購買日按照確定的企業(yè)合并成本作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本,企業(yè)合并成本包括購買方付出的資產(chǎn),發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債,發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價(jià)值以及為進(jìn)行企業(yè)合并發(fā)生的各項(xiàng)直接相關(guān)費(fèi)用之和。
2)會(huì)計(jì)分錄
第一,購買方以付出資產(chǎn)進(jìn)行合并時(shí)
.支付現(xiàn)金資產(chǎn)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
貸:銀行存款(既包括直接支付現(xiàn)金,又包括支付的直接相關(guān)費(fèi)用)
.轉(zhuǎn)讓庫存商品
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
貸:主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(按公允價(jià)值)
應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交增值稅(銷項(xiàng)稅額)
銀行存款(支付的直接相關(guān)費(fèi)用)
借:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本(按賬面價(jià)值)
存貨跌價(jià)準(zhǔn)備
貸:庫存商品
.轉(zhuǎn)讓固定資產(chǎn)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
累計(jì)折舊
固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
貸:固定資產(chǎn)
銀行存款(支付的直接相關(guān)費(fèi)用)
營(yíng)業(yè)外收入(公允價(jià)值高于賬面價(jià)值的差額。反之則計(jì)入營(yíng)業(yè)外支出的借方)
.轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)(可比照固定資產(chǎn)進(jìn)行處理)
第二,購買方以承擔(dān)債務(wù)進(jìn)行合并時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
貸:短期借款或長(zhǎng)期借款
銀行存款(支付的直接相關(guān)費(fèi)用)
第三,購買方以發(fā)行權(quán)益性證券方式進(jìn)行合并時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
貸:股本
資本公積――股本溢價(jià)
銀行存款(支付的直接相關(guān)費(fèi)用)
3)實(shí)例分析
甲公司2008年4月1日與乙公司原投資人A公司簽訂協(xié)議,甲公司和乙公司不屬于同一控制下的公司,甲公司以庫存商品和承擔(dān)A公司200萬元的短期還貸款義務(wù)取得A公司持有的乙公司股權(quán),2008年7月1日購買日乙公司可辯認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值為1 000萬元,甲公司取得70%的份額,甲公司投出庫存商品的公允價(jià)值為500萬元,增值稅額85萬元,賬面成本為400萬元,其中已計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為80萬元。則甲公司的會(huì)計(jì)處理如下:
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 785(500+85+200)
貸:短期借款200
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500
應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交增值稅(銷項(xiàng)稅額) 85
借:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 320
存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 80
貸:庫存商品400
庫存商品公允價(jià)值500萬元與賬面價(jià)值320萬元的差額,體現(xiàn)在利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中。
二、非企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資
(一)以支付現(xiàn)金方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資
1.計(jì)算初始成本
初始成本=買價(jià)+應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)-買價(jià)中包含已宣告而尚未支付的現(xiàn)金股利
2.編制會(huì)計(jì)分錄
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(初始成本)
應(yīng)收股利(買價(jià)中包含的現(xiàn)金股利)
貸:銀行存款
3.實(shí)例分析
2008年5月2日,甲公司從證券市場(chǎng)上購入乙公司發(fā)行在外1 000萬的股票作為長(zhǎng)期股權(quán)投資,每股8元(含已宣告但尚未支付的現(xiàn)金股利0.5元),實(shí)際支付價(jià)款800萬元,另外支付相關(guān)稅費(fèi)40萬元。
初始投資成本=8 000+40-1 000×0.5=7 540
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資7 540
應(yīng)收股利500
貸:銀行存款8 040
(二)以發(fā)行權(quán)益性證券方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資
1.計(jì)算初始成本
初始成本=所發(fā)行權(quán)益性證券的公允價(jià)值
2.編制會(huì)計(jì)分錄
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
貸:股本
資本公積――股本溢價(jià)
應(yīng)特別注意的是,為發(fā)行權(quán)益性證券支付的手續(xù)費(fèi)、傭金等費(fèi)用應(yīng)從權(quán)益性證券的溢價(jià)收入中扣除,溢價(jià)收入不夠扣除的,應(yīng)依順序分別沖銷盈余公積和未分配利潤(rùn)。
3.實(shí)例分析
2008年7月1日,甲公司發(fā)行股票200萬股作為對(duì)價(jià)向A公司投資,每股面值1元,實(shí)際發(fā)行價(jià)格為每股3元,實(shí)際支付的手續(xù)費(fèi)用480萬元,盈余公積余額為30萬元。要求編制甲公司的會(huì)計(jì)分錄。
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資 600
貸:股本200
資本公積――股本溢價(jià) 400
借:資本公積――股本溢價(jià)400
盈余公積 30
利潤(rùn)分配――未分配利潤(rùn)50
貸:銀行存款 480
(三)以接受投資人投入方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資
1.計(jì)算初始成本
初始投資成本=合同或協(xié)議約定的價(jià)值(合同協(xié)議約定的價(jià)值不公允的除外)
2.編制會(huì)計(jì)分錄
(1)合同協(xié)議約定的價(jià)值=公允價(jià)值時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
貸:實(shí)收資本
(2)合同約定的價(jià)值>公允價(jià)值時(shí)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(按公允價(jià)值)
資本公積――資本溢價(jià)(雙方差額)
貸:實(shí)收資本(按約定價(jià)值)
(3)合同約定的價(jià)值
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(按公允價(jià)值)
貸:實(shí)收資本(按約定價(jià)值)
資本公積――資本溢價(jià)(雙方差額)
3.實(shí)例分析
2009年10月1日,甲公司接受乙公司投資,乙公司將持有的對(duì)丙公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資投入到甲公司,乙公司持有的對(duì)丙公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面余額為800萬元,未計(jì)提減值準(zhǔn)備。甲公司和乙公司投資合同約定的價(jià)值為1 000萬元,甲公司的注冊(cè)資本為4 000萬元,乙公司投資持股比例為20%。
甲公司的會(huì)計(jì)處理為:
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資1 000
貸:實(shí)收資本 800 (40 000×20%)
資本公積――資本溢價(jià)200
(四)以債務(wù)重組方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資
1.計(jì)算初始成本
初始投資成本=受讓股權(quán)的公允價(jià)值
2.編制會(huì)計(jì)分錄
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資(受讓股權(quán)公允價(jià)值)
壞賬準(zhǔn)備(已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備)
營(yíng)業(yè)外支出――債務(wù)重組損失(倒擠差額)
貸:應(yīng)收賬款
3.實(shí)例分析
A公司應(yīng)收D公司賬款余額為300萬元,因D公司發(fā)生財(cái)務(wù)困難,A公司同意D公司用其持有的E公司的一項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資抵償債務(wù),該項(xiàng)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面余額為260萬元,未計(jì)提減值準(zhǔn)備,公允價(jià)值為270萬元,A公司取得對(duì)E公司的股權(quán)投資后作為長(zhǎng)期股權(quán)投資核算。則A公司的會(huì)計(jì)處理如下:
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――E公司270
營(yíng)業(yè)外支出――債務(wù)重組損失30
貸:應(yīng)收賬款――D公司 300
(五)以非貨幣性資產(chǎn)交換方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資
1.計(jì)算初始成本
(1)采用公允價(jià)值模式計(jì)量時(shí)
初始投資成本=換出資產(chǎn)的公允價(jià)值+應(yīng)支付相關(guān)稅費(fèi)±補(bǔ)價(jià)
(2)采用賬面價(jià)值模式計(jì)量時(shí)
初始投資成本=換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值+應(yīng)支付相關(guān)稅費(fèi)±補(bǔ)價(jià)
2.編制會(huì)計(jì)分錄(假設(shè)換出資產(chǎn)為庫存商品且支付了補(bǔ)價(jià))
(1)采用公允價(jià)值模式計(jì)量的
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
貸:主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(按換出存貨公允價(jià)值)
應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交增值稅(銷項(xiàng)稅額)
銀行存款(支付的補(bǔ)價(jià))
借:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本
存貨跌價(jià)準(zhǔn)備
貸:庫存商品
(2)采用賬面價(jià)值模式計(jì)量的
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資
存貨跌價(jià)準(zhǔn)備
貸:庫存商品(按換出存貨的賬面余額)
應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交增值稅(銷項(xiàng)稅額)
銀行存款(支付的補(bǔ)價(jià))
3.實(shí)例分析
(1)采用公允價(jià)值模式計(jì)量的
A公司以5輛小汽車換取B公司持有的對(duì)D公司長(zhǎng)期股權(quán)投資,A公司5輛小汽車的賬面原價(jià)為200萬元,已計(jì)提折舊40萬元,未計(jì)提減值準(zhǔn)備,公允價(jià)值為150萬元,B公司持有的對(duì)D公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值為180萬元,公允價(jià)值為170萬元,A公司支付了20萬元現(xiàn)金。不考慮相關(guān)稅費(fèi),雙方交易具有商業(yè)實(shí)質(zhì),且公允價(jià)值是可靠的。
A公司會(huì)計(jì)處理:
借:固定資產(chǎn)清理160
累計(jì)折舊40
貸:固定資產(chǎn)――小汽車200
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――D170 (150+0+20)
營(yíng)業(yè)外支出10 (150-160)
貸:固定資產(chǎn)清理 160
銀行存款 20
(2)采用賬面價(jià)值模式計(jì)量的
A公司以持有M公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資換入C公司持有的N公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資。A公司持有M公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面余額為200萬元(采用成本法核算),公允價(jià)值為210萬元,未對(duì)該項(xiàng)投資計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備,C公司持有N公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面余額為170萬元(采用成本法核算),公允價(jià)值為190萬元,未對(duì)該項(xiàng)投資計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。A公司收到補(bǔ)價(jià)20萬元,雙方交易不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)。
A公司會(huì)計(jì)處理如下:
初始成本=200+0-20=180(萬元)
借:長(zhǎng)期股權(quán)投資――N公司180
【關(guān)鍵詞】新時(shí)期企業(yè)股權(quán)投資稅收籌劃
經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展推動(dòng)著我國(guó)企業(yè)的不斷創(chuàng)新發(fā)展，但在競(jìng)爭(zhēng)日益加劇、產(chǎn)品資源匱乏的情況下，各家企業(yè)紛紛尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)效益的平穩(wěn)增長(zhǎng)，合作便是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)達(dá)到共贏的最好方式，因此，股權(quán)投資也成為了當(dāng)前各家企業(yè)最受追捧的投資運(yùn)營(yíng)模式，不僅因?yàn)槠渚邆渫顿Y規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的優(yōu)勢(shì)，更在于其可以形成發(fā)展合力，在某一行業(yè)成為巨頭。股權(quán)投資分為三種，分別是資產(chǎn)合作、資金合作和運(yùn)營(yíng)權(quán)合作，在新時(shí)期企業(yè)的巨大競(jìng)爭(zhēng)力下，資產(chǎn)折股的方式成為各家企業(yè)的首選。下面，本文將對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的稅收籌劃作進(jìn)一步的分析和說明。
一、股權(quán)投資和稅收籌劃的基本概述
（一）股權(quán)投資
所謂的股權(quán)投資主要是指持有一年以上企業(yè)股份或者長(zhǎng)時(shí)間投資于一家企業(yè)，以期達(dá)到對(duì)被投資企業(yè)的管控，或者是對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行影響，或者和被投資企業(yè)構(gòu)建良好合作管理，以起到分散運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的效果。假設(shè)被投資企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品為投資企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)所需的原材料，這時(shí)，他可以以手上所持被投資企業(yè)的股份對(duì)其進(jìn)行合理管控，已達(dá)到生產(chǎn)原材料的直接補(bǔ)給，不僅可以有效避免市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)也得以持續(xù)進(jìn)行。
（二）稅收籌劃
稅收籌劃，也稱“合理避稅”。1935年英國(guó)的“稅務(wù)局長(zhǎng)訴溫斯特大公”案，對(duì)稅收籌劃有了很深刻的解釋：“任何一個(gè)人都有權(quán)安排自己的事業(yè)計(jì)劃。如果依據(jù)法律所做的某些安排可以少繳稅，那就不能強(qiáng)迫他多繳稅收。”也就是說，只要在法律許可的范圍內(nèi)，事先籌劃和安排經(jīng)營(yíng)、投資、理財(cái)活動(dòng)，合理規(guī)劃經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范圍，可以達(dá)到最大程度的節(jié)稅，以獲得更大的經(jīng)濟(jì)利益。
二、新時(shí)期股權(quán)投資企業(yè)開展稅收籌劃工作存在的主要問題
（一）稅收籌劃標(biāo)準(zhǔn)單一
當(dāng)前股權(quán)投資企業(yè)稅收籌劃普遍存在一個(gè)問題，就是僅僅把開展稅收籌劃工作當(dāng)成是企業(yè)減少納稅負(fù)擔(dān)的一個(gè)途徑，忽略了企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)狀況，最終增加企業(yè)稅負(fù)，顧此失彼。因此，在制定企業(yè)的稅收籌劃標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將眼光放得長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，實(shí)現(xiàn)整體和部分的統(tǒng)一，而不僅僅著眼于實(shí)現(xiàn)稅負(fù)的最小化，也應(yīng)當(dāng)注重減輕企業(yè)某項(xiàng)稅務(wù)的負(fù)擔(dān)。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是不間斷的，而且是比較繁瑣的，業(yè)務(wù)上涉及的稅收種類繁雜，在多種稅收政策作用的交織下，難免會(huì)給企業(yè)的運(yùn)營(yíng)帶來一定的影響。因此，在制定稅務(wù)籌劃時(shí)，應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)稅收與效益的相融合，從而促進(jìn)穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
（二）稅務(wù)環(huán)境不完善
經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，稅務(wù)法律也在隨之改變，新時(shí)期下的稅務(wù)政策在近幾年的時(shí)間發(fā)生巨大變化，也進(jìn)行了一系列的改革創(chuàng)新。即使對(duì)于同一個(gè)稅務(wù)，一年期間多種闡述文件或給出不同的公告解釋，在實(shí)際應(yīng)用中難免會(huì)出現(xiàn)偏差，最終導(dǎo)致偷稅、漏稅的現(xiàn)象。我國(guó)的稅收發(fā)展環(huán)節(jié)缺乏完備性，納稅人對(duì)于納稅含義、條款以及相關(guān)要求不能充分理解，給稅收籌劃工作帶來極大制約。
（三）稅收籌劃存在的風(fēng)險(xiǎn)
稅收籌劃的工作是一項(xiàng)對(duì)于專業(yè)能力要求甚高的崗位，一些股權(quán)投資企業(yè)為了節(jié)約企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，推動(dòng)企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)人員來開展此項(xiàng)工作，雖然從某種程度上說，財(cái)務(wù)人員具備一定的專業(yè)知識(shí)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r也比較了解，但是他們對(duì)于稅收籌劃的相關(guān)工作并不了解，專業(yè)能力水平方面有很大的限制，這就導(dǎo)致在工作過程中考慮不周全時(shí)，會(huì)存在僥幸心理，使得稅收籌劃工作的可行性十分缺乏，相應(yīng)的，存在的風(fēng)險(xiǎn)也就高了。
三、新時(shí)期下股權(quán)投資企業(yè)稅收籌劃的優(yōu)化措施
（一）轉(zhuǎn)變投資準(zhǔn)則的規(guī)劃范疇
1.投資方向上。各個(gè)國(guó)家的稅收政策存在差異，對(duì)于國(guó)家大力扶植的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)給予一定的稅收優(yōu)惠和相應(yīng)的補(bǔ)助政策，當(dāng)然，再給予企業(yè)優(yōu)惠時(shí)，必須符合國(guó)家頒布的有關(guān)企業(yè)所得稅的機(jī)制。例如，企業(yè)采購的設(shè)備在機(jī)制目錄范疇內(nèi)，這其中有10％的稅收可以抵扣，企業(yè)可以對(duì)相關(guān)的稅收政策進(jìn)行仔細(xì)研究，就可以達(dá)到減少稅負(fù)的目的。2.投資方式上。股權(quán)投資企業(yè)的投資方式主要有四種，分別是貨幣資金投資、實(shí)物資金投資、無形資產(chǎn)投資和股權(quán)債券投資。對(duì)于股權(quán)投資企業(yè)來說，假設(shè)直接開展投資工作，則不會(huì)實(shí)現(xiàn)類似會(huì)計(jì)處理的流程，不能起到節(jié)稅的效果。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)結(jié)合自身企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，選取適合自己的、可以達(dá)到高效益的投資模式。
（二）提高原股權(quán)的權(quán)威效力
首先，原股權(quán)投資應(yīng)該符合股利清算的準(zhǔn)則，清算股利是指投資企業(yè)所獲得的被投資單位累積分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，超過被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈損益由投資企業(yè)所享有的數(shù)額，簡(jiǎn)單來說就是，清算股利是資本的返還而不是資本所帶來的收益。假設(shè)我們嚴(yán)格遵守投資準(zhǔn)則開展工作，在計(jì)算投資成本時(shí)，需要對(duì)長(zhǎng)時(shí)間股權(quán)投資成本進(jìn)行分析和探究，并且以原始投資成本為條件。其次，更深一步的對(duì)在股利清算過程中產(chǎn)生的稅收差異進(jìn)行核算。假如說根據(jù)原始投資我們能夠推算出投資方的清算效益，那么當(dāng)投資成本抵減時(shí)，無論在投資前還是投資后，我們需要對(duì)其進(jìn)行深層次的簡(jiǎn)化，將其納入到稅收收益的范圍中。其中，企業(yè)所獲得的股息和紅利都屬于免稅收入，不在所得額征稅的范疇里。
關(guān)鍵詞：基金公司 內(nèi)部治理 控制活動(dòng)
基金管理公司一般是從兩個(gè)方面來加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資基金的內(nèi)部控制。一是組織結(jié)構(gòu)，合理的組織結(jié)構(gòu)的建立可以使控制簡(jiǎn)單有效；二是操作層面，一個(gè)流暢的操作運(yùn)行流程可以進(jìn)行有效地內(nèi)部控制。
一、管理制度層面
合理組織結(jié)構(gòu)的建立通過明確部門和人員之間關(guān)系模式，來幫助管理公司提高運(yùn)行效率。公司的組織框架應(yīng)該根據(jù)公司本身的運(yùn)營(yíng)特征、運(yùn)營(yíng)規(guī)模等特點(diǎn)完成對(duì)制度運(yùn)作的戰(zhàn)略決策、執(zhí)行、控制、督察等內(nèi)容的覆蓋。管理制度的設(shè)立一般需要在三個(gè)方面有清晰界定：是否各司其職，每人都有事可做；是否能充分授權(quán)于行為者；行為結(jié)果由誰承擔(dān)。所以一個(gè)管理制度的設(shè)計(jì)過程中要明確權(quán)力是否完全釋放和此行為造成的后果誰來負(fù)責(zé)以及向誰匯報(bào)的問題。基金管理公司的制度體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是管理層方面權(quán)力分配合理，建立監(jiān)督機(jī)制；二是下屬各部門的職責(zé)體現(xiàn)，承擔(dān)各自部門的責(zé)任，并在相互之間形成有效的權(quán)力監(jiān)督機(jī)制。
（一）對(duì)公司的制度管制
當(dāng)下，我國(guó)的基金管理公司均為有限責(zé)任公司。按照《中華人民共和國(guó)公司法》等制度中的有關(guān)規(guī)定，此類公司的股權(quán)投資基金需要在董事會(huì)下設(shè)立投資決策委員會(huì)（簡(jiǎn)稱投委會(huì)）。投委會(huì)不同于其他部門，他們直接接受董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，管理層的決策無法影響這該部門的常規(guī)運(yùn)行。投資決策委員會(huì)有著巨大的權(quán)力，任何基金的管理都要先接受他們的審核。第二，由于基金管理公司主要從事著PE工作（即私募股權(quán)投資），采用信托制：將資金交給有限合伙人（ LP） ，普通合伙人（ GP）從事基金公司的管理。雖然LP不直接參與投資工作，但應(yīng)對(duì)資金去向，投資方向有知情權(quán)。所以一個(gè)合理的投委會(huì)組織成員里應(yīng)該有LP、GP和觀察員。這樣才能行使好自身的權(quán)力，理清基金的具體動(dòng)向，做出正確決策。在這當(dāng)中，LP可以對(duì)基金的去向提出建議，這又確保了他們的權(quán)利。第三、建立督察長(zhǎng)制度。證監(jiān)會(huì)了《證券投資基金管理公司督察長(zhǎng)管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），并于之日開始實(shí)施。作為督察長(zhǎng)行使職責(zé)的保障，《規(guī)定》賦予督察長(zhǎng)兩方面的權(quán)利。一是充分的知情權(quán)和獨(dú)立的調(diào)查權(quán)，二是對(duì)違法違規(guī)行為的制止權(quán)和報(bào)告權(quán)。這種機(jī)制導(dǎo)致督察長(zhǎng)可以定期向董事會(huì)遞交督察報(bào)告。
（二）有效制度下公司運(yùn)作層面上的主要業(yè)務(wù)是基金的融投管退，其中的主要部分是對(duì)基金的運(yùn)行管理
因此在設(shè)立基金管制部、 市場(chǎng)開發(fā)部以外，還設(shè)置了能夠充分保障基金可以正常運(yùn)行的輔助機(jī)構(gòu)，如法務(wù)部、信息技術(shù)部等部門，更應(yīng)設(shè)置獨(dú)立于其他部門的內(nèi)部監(jiān)察稽核部，對(duì)各部門、各流程進(jìn)行全面的監(jiān)督稽核，形成一整套反饋機(jī)制。
二、合理的控制流程
股權(quán)投資基金通過利用募集資金對(duì)還沒來得及上市的企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資，然后在后續(xù)的退出機(jī)制出售所持得股票來取得利益。投資基金一般要經(jīng)過資金募集、投資方向的選擇、資金和項(xiàng)目的進(jìn)入還有退出這四個(gè)階段。其中由于投資方向的選擇和投資以后的管理具有較大風(fēng)險(xiǎn)而成為內(nèi)部控制主要的運(yùn)作點(diǎn)。
（一）投資信息的收集
一個(gè)團(tuán)隊(duì)在投資方向確定方面為了克服信息的錯(cuò)誤，基金管理人應(yīng)該利用自身優(yōu)勢(shì)設(shè)立不同方式的信息來源渠道，并且經(jīng)過嚴(yán)格篩選，以取得有效信息； 基金管理人在與有較好發(fā)展前景的公司接觸并了解到相關(guān)合作意愿后，應(yīng)當(dāng)與其達(dá)成一定的保密共識(shí)；項(xiàng)目進(jìn)行篩選時(shí)，團(tuán)隊(duì)領(lǐng)隊(duì)在主持小組成員會(huì)議過程中，應(yīng)對(duì)項(xiàng)目所屬類別、所持有公司的背景進(jìn)行調(diào)查，結(jié)合編制投資初步調(diào)研報(bào)告；投資經(jīng)理對(duì)經(jīng)過篩選的項(xiàng)目填寫《立項(xiàng)評(píng)估報(bào)告》，然后和商業(yè)計(jì)劃書和保密協(xié)議等文件一起上交IC審批；IC經(jīng)過會(huì)議討論具體實(shí)行哪個(gè)投資項(xiàng)目，并對(duì)通過篩選脫穎而出的項(xiàng)目進(jìn)行投資評(píng)估，制定相應(yīng)計(jì)劃交給財(cái)務(wù)部進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)算。項(xiàng)目的預(yù)算結(jié)果需要重新交予IC投票是否通過，沒有通過的方案應(yīng)當(dāng)歸檔。
（二）資金投向和策略控制
立項(xiàng)審查過后，團(tuán)隊(duì)領(lǐng)隊(duì)?wèi)?yīng)根據(jù)項(xiàng)目做出戰(zhàn)略策略，領(lǐng)導(dǎo)項(xiàng)目調(diào)研團(tuán)隊(duì)對(duì)被投資公司資信信息開展全面調(diào)研并實(shí)行實(shí)地考察，在全面調(diào)查期間應(yīng)遵守客觀、標(biāo)準(zhǔn)、公平的準(zhǔn)則，記載全面調(diào)研工作底稿，形成工作匯報(bào)；團(tuán)隊(duì)領(lǐng)隊(duì)還應(yīng)依據(jù)工作匯報(bào)編寫《投資評(píng)估報(bào)告》上報(bào)給IC審查；IC審查后，團(tuán)隊(duì)領(lǐng)隊(duì)和項(xiàng)目公司就投資價(jià)格、股權(quán)分配、資金轉(zhuǎn)入方式、退出方式這些內(nèi)容進(jìn)行商業(yè)談判，并擬定詳細(xì)的資金轉(zhuǎn)入策略和《投資建議書》；IC依據(jù)RMC對(duì)投資建議書研究后，提出的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告做出評(píng)斷，并召開戰(zhàn)略決策會(huì)議。依次經(jīng)受RMC和IC的評(píng)估，并能最終中標(biāo)的項(xiàng)目，其項(xiàng)目方將與管理團(tuán)隊(duì)簽署一系列的后續(xù)協(xié)議，而沒有中標(biāo)的工程將接受入庫管理。
（三）管理、約束資金的流動(dòng)
項(xiàng)目組在資金流向項(xiàng)目的同時(shí)，應(yīng)該對(duì)投向資金的項(xiàng)目開展后續(xù)的追蹤管理。例如：保持對(duì)項(xiàng)目公司的實(shí)時(shí)監(jiān)管；長(zhǎng)期收集項(xiàng)目公司的有關(guān)資料；對(duì)項(xiàng)目公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行預(yù)算估計(jì)。一旦有所偏差或者風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)立即向RMC匯報(bào)。前往項(xiàng)目所在公司的特派人員必須實(shí)行輪班制度。如果項(xiàng)目公司發(fā)生重大事件，應(yīng)立刻匯報(bào)公司董事會(huì)。對(duì)于每一個(gè)項(xiàng)目而言，管理公司都應(yīng)該計(jì)劃一個(gè)周全的方案進(jìn)行策劃管理。正規(guī)化的資金投向流程可以有效降低控制股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)控制理論中必不可少的部分。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：股票投資；債券投資；可支配收入；居民儲(chǔ)蓄；EG兩步法； Johanson協(xié)整
中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）03-0028-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.03.06
一、引言
在凱恩斯流動(dòng)性偏好理論中，人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。在研究居民儲(chǔ)蓄行為時(shí)，交易性動(dòng)機(jī)被認(rèn)為是將貨幣用于消費(fèi)，預(yù)防性動(dòng)機(jī)被認(rèn)為是為應(yīng)對(duì)預(yù)期中和非預(yù)期到未來消費(fèi)而持有貨幣，投機(jī)性動(dòng)機(jī)則被認(rèn)為是為投資而準(zhǔn)備貨幣。儲(chǔ)蓄是典型的持有貨幣的形式，本文所要討論的儲(chǔ)蓄是指持有扣除了用于消費(fèi)數(shù)額后的貨幣的儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄額即為滿足消費(fèi)后持有的貨幣余額。由于現(xiàn)在大部分的儲(chǔ)蓄以銀行儲(chǔ)蓄的形式而存在，使得儲(chǔ)蓄能在保持貨幣固有的流動(dòng)性的同時(shí)獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益，所以銀行儲(chǔ)蓄既能同時(shí)滿易性、預(yù)防性和投機(jī)性三種動(dòng)機(jī)的要求，還能直接實(shí)現(xiàn)投資獲取收益的功能。一般地，居民取得的收入將按順序逐步用于滿足消費(fèi)、預(yù)防和投資，收入滿足消費(fèi)后的余額將被投入于儲(chǔ)蓄和投資，二者是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，投資是如何影響儲(chǔ)蓄的是一個(gè)值得研究的問題。
我國(guó)居民從事投資的方式主要是銀行儲(chǔ)蓄和證券投資兩種，銀行儲(chǔ)蓄有儲(chǔ)蓄和投資的兩種屬性，證券投資主要為債券和股票投資。我國(guó)最主要的債券是國(guó)債，雖然企業(yè)債券的發(fā)行數(shù)量近年來逐漸增多，但相比國(guó)債，企業(yè)債發(fā)行量占比仍偏小。股票投資分為兩個(gè)市場(chǎng)：一個(gè)是一級(jí)市場(chǎng)（Primary Market），投資者在一級(jí)市場(chǎng)購買IPO股票和企業(yè)為再融資而發(fā)行的股票和權(quán)證，獲得上市公司的股權(quán)，本文稱之為股權(quán)投資；第二個(gè)是二級(jí)市場(chǎng)（Secondary Market），投資者在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣轉(zhuǎn)讓，套取現(xiàn)金或取得金融資產(chǎn)，本文稱之為股票交易。
本文針對(duì)股權(quán)投資、股票交易和債券投資三種投資方式與居民儲(chǔ)蓄之間的關(guān)系進(jìn)行討論，結(jié)合銀行儲(chǔ)蓄所具有的雙重屬性分析銀行儲(chǔ)蓄受到的影響和作用。因?yàn)榭芍涫杖胧倾y行儲(chǔ)蓄的直接來源，對(duì)儲(chǔ)蓄存款的數(shù)量變化有著直接影響，其重要性是不可忽略的，所以在建模過程中加入居民的可支配收入以提高模型的因素的全面性和擬合優(yōu)度。本文使用基于對(duì)回歸方程殘差序列檢驗(yàn)的EG兩步法協(xié)整檢驗(yàn)和基于運(yùn)用極大似然法檢驗(yàn)回歸系數(shù)的Johanson協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)股權(quán)投資、股票交易、債券投資和可支配收入與儲(chǔ)蓄存款之間的關(guān)系進(jìn)行協(xié)整估計(jì)，依據(jù)協(xié)整方程來分析各變量與儲(chǔ)蓄存款之間的長(zhǎng)期關(guān)系，并給出誤差修正模型，用以討論各變量短期內(nèi)變動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響。之所以同時(shí)運(yùn)用EG兩步法協(xié)整檢驗(yàn)和Johanson協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，是為了避免單一一種方法估計(jì)產(chǎn)生的偏差對(duì)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響，從而提高分析結(jié)論的準(zhǔn)確性和可信度。
二、數(shù)據(jù)選取與處理
本文選取2004年第3季度至2012年第3季度的季度數(shù)據(jù)作為樣本空間，之所以從2004年第3季度開始是考慮到我國(guó)與2004年初開始股權(quán)分置改革，改革開始的前半年股市存在較大的波動(dòng)，容易影響實(shí)證結(jié)果，經(jīng)過半年后波動(dòng)逐漸減小，對(duì)實(shí)證研究產(chǎn)生偏差的影響會(huì)減弱。
股票投資數(shù)據(jù)來自中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站（http：///pub/newsite/），數(shù)據(jù)分為兩部分：第一部分為股權(quán)投資（Stock Finance，SF）額度，即為一級(jí)市場(chǎng)的股票融資額度，由2004年7月至2012年9月的月度數(shù)據(jù)加總求得，加總項(xiàng)目包括A股市場(chǎng)首發(fā)籌資、增發(fā)、配股，其中從2009年開始再籌資中增加了配股和權(quán)證行權(quán)兩項(xiàng)的金額；第二部分為二級(jí)交易市場(chǎng)（Secondary Trade Market，STM）的數(shù)據(jù)，用每季度最后一個(gè)交易日的上證A股指數(shù)的收盤價(jià)代表，之所以以上證A股指數(shù)為代表，是因?yàn)樯献CA股市場(chǎng)最主要的交易為二級(jí)市場(chǎng)交易，上證A股指數(shù)能反映二級(jí)股票市場(chǎng)的繁榮程度和盈利狀況，而二級(jí)市場(chǎng)的盈利狀況在居民決定投資于股市還是儲(chǔ)蓄時(shí)有較大影響。
債券投資數(shù)據(jù)來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站（http：///），以居民可購買的債券（Bond Finance，BF）金額為代表。居民可購買的債券金額由2004年7月至2012年9月的月度數(shù)據(jù)加總求得，其中2004年7月至2010年7月的月度數(shù)據(jù)為債券發(fā)行總額減去央行票據(jù)和金融債券的發(fā)行額，因?yàn)橐话愕?，央行票?jù)和金融債券的購買者是非居民。出于同樣的考慮，2010年8月至2012年9月的數(shù)據(jù)為債券發(fā)行總額減去央行票據(jù)、金融債券、政府支持債券、政府機(jī)構(gòu)債券和非銀行金融機(jī)構(gòu)債券。以上數(shù)據(jù)單位均為億元。
居民人均可支配收入（Average Diposable Income，ADI）為城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站（http：///），由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的居民可支配收入只有歷年1至3季度的累計(jì)數(shù)據(jù)，故用第2季度累計(jì)值減第1季度的值作為第2季度的居民可支配收入，用第3季度累計(jì)值減第2季度的累計(jì)值作為第3季度的居民人均可支配收入，同時(shí)用歷年居民人均可支配收入總額減去歷年第3季度累計(jì)值作為第4季度的居民人均可支配收入。居民人均可支配收入單位為元。
居民儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)為儲(chǔ)蓄存款（Household Savings De-
posits，HSD）總額數(shù)據(jù)，來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站（http：///）公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表每季度的最后一個(gè)月的的儲(chǔ)蓄存款額作為該季度的居民儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)單位為億元。
另外，為使數(shù)據(jù)趨勢(shì)線性化，并消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差，分別對(duì)HSD、ADI、SF、BF、STM的數(shù)據(jù)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換，分別記為lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM，其相應(yīng)的一階差分序列記為DlnHSD、DlnADI、DlnSF、DlnBF和DlnSTM。最后，本文使用的計(jì)量工具為Eviews6.0。
三、實(shí)證分析
（一）單位根檢驗(yàn)
為了避免非平穩(wěn)序列建立估計(jì)模型時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生的“偽回歸”問題，首先使用ADF 檢驗(yàn)對(duì)序列逐個(gè)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。由表1可知，除lnADI平穩(wěn)以外，其余序列均不平穩(wěn)，但所有數(shù)據(jù)的一階差分序列在5%的置信水平下平穩(wěn)，說明lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM均為一階單整序列，即I（1）。
（二）協(xié)整檢驗(yàn)
協(xié)整關(guān)系是指非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量時(shí)間序列之間的線性組合存在著一個(gè)長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)主要有兩種方法：一種是基于回歸方程殘差序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)的EG兩步法協(xié)整檢驗(yàn)，另一種是基于回歸系數(shù)的運(yùn)用了極大似然法的Johanson協(xié)整檢驗(yàn)。在確定各序列為一階單整以后，分別利用EG兩步法和Johanson協(xié)整對(duì)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。
首先用EG兩步法對(duì)lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。運(yùn)用OLS法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸后對(duì)其殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)（見表2）。由表2可知，殘差在5%的置信度水平下是平穩(wěn)的，所以lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存在整關(guān)系。由此得出的它們之間的的長(zhǎng)期趨勢(shì)是：
再運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)（見表3）。由表3的Trace統(tǒng)計(jì)量和Max-Eigen統(tǒng)計(jì)量可知lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存3個(gè)協(xié)整向量，序列之間存協(xié)整關(guān)系。由此得出它們之間的協(xié)整方程是：
（三）誤差修正模型（ECM）
根據(jù)以上的分析，變量lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM都是一階單整序列，且存在協(xié)整關(guān)系。但是當(dāng)受到外部沖擊的時(shí)候它們可能會(huì)暫時(shí)偏離均衡水平，隨著時(shí)間的推移會(huì)得到調(diào)整。所以，建立誤差修正模型進(jìn)行分析，這里采用滯后一階的形式，并用ECM表示協(xié)整方程中的殘差作為非均衡誤差項(xiàng)。
由（式1）估計(jì)誤差修正序列為：
四、主要結(jié)論
第一，由協(xié)整方程式1和式2可知，2004年第3季度至2012年第3季度我國(guó)股權(quán)投資、股票交易、債券投資和人均可支配收入與居民儲(chǔ)蓄之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。而且由估計(jì)結(jié)果可知，居民人均可支配收入對(duì)居民儲(chǔ)蓄有著較強(qiáng)的長(zhǎng)期彈性，彈性系數(shù)為0.9559（式1）和1.1239（式2）。這與我國(guó)居民傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄習(xí)慣相符合。當(dāng)可支配收入增加時(shí)，居民會(huì)拿出一部分作為儲(chǔ)蓄，這個(gè)新增加的儲(chǔ)蓄部分的金額與新增消費(fèi)的金額的比例是固定的，而這個(gè)比例取決于個(gè)人的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)和偏好，居民不會(huì)因?yàn)榭芍涫杖朐黾佣^度增加消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄。與其他變量的系數(shù)的絕對(duì)值相比，人均可支配收入的絕對(duì)值最大，表明人均可支配收入變化是居民儲(chǔ)蓄變化的最主要原因，陳詩詩（2008）認(rèn)為影響居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的主要因素是收人水平及其自身的慣性[1]。股權(quán)投資的彈性在式1和式2中均非常小，比0.03稍多一點(diǎn)，而且從t統(tǒng)計(jì)量來看該變量的系數(shù)不顯著，可以為0，這說明上市公司發(fā)行股票籌資對(duì)居民吸引力可以忽略不計(jì)，居民并不愿意選擇在上市公司發(fā)行股票時(shí)從銀行中取出儲(chǔ)蓄或減少儲(chǔ)蓄并用這部分錢購買IPO的新股或者為再融資而發(fā)行的股票。鑒于在我國(guó)股市中大部分居民投資者在IPO和股票再融資的投資以遭受損失的現(xiàn)實(shí)狀況，上市公司發(fā)行股票對(duì)居民投資者的吸引力極小是可以理解的，居民寧愿將新增的收入存入銀行獲取固定的無風(fēng)險(xiǎn)收益也不愿冒險(xiǎn)投資于新發(fā)行的股票。如果要改變這一狀況，需要有更好的市場(chǎng)環(huán)境來保護(hù)居民投資者的權(quán)益。債券投資對(duì)居民儲(chǔ)蓄的彈性系數(shù)為0.177（式1）和0.1189（式2），債券投資對(duì)儲(chǔ)蓄的增加的有一定的正向的作用，存在財(cái)富效應(yīng)，這表明我國(guó)居民除了儲(chǔ)蓄投資以外，還會(huì)選擇從事收益相對(duì)儲(chǔ)蓄高一些的債券投資，而從債券投資的對(duì)象看主要是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小、發(fā)行數(shù)額較大的國(guó)債的投資，對(duì)債券的投資能增加居民的財(cái)富，推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄的增加。因此，“大多數(shù)人對(duì)相對(duì)安全、利息收入又高于銀行儲(chǔ)蓄存款的投資工具存在巨大需求”[2]。但相比可支配收入增加的影響而言是比較小的，可支配收入增加是儲(chǔ)蓄增加的主要因素。與新股發(fā)行對(duì)應(yīng)的股票二級(jí)交易市場(chǎng)的繁榮程度對(duì)居民儲(chǔ)蓄的系數(shù)為-0.2487（式1）和-0.2849（式2），系數(shù)絕對(duì)值較大且t統(tǒng)計(jì)量顯著，表明股票二級(jí)交易市場(chǎng)對(duì)居民的吸引力是顯著的，且對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新股發(fā)行產(chǎn)生的影響，同時(shí)也大于債券的影響力。這說明在諸多投資方式中，“股票收益率對(duì)儲(chǔ)蓄存款需求的影響是主導(dǎo)性的”[3]。二級(jí)交易市場(chǎng)的繁榮程度對(duì)居民儲(chǔ)蓄的系數(shù)是負(fù)值，這符合預(yù)期，即當(dāng)股市繁榮時(shí)居民會(huì)減少當(dāng)期的儲(chǔ)蓄甚至不儲(chǔ)蓄并取出存款用于股票的投機(jī)，試圖獲取相對(duì)儲(chǔ)蓄投資和債券投資的超高收益，造成居民儲(chǔ)蓄的減少；而當(dāng)股市低迷的時(shí)候，居民為了避免損失，避開風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)主動(dòng)從股市撤資，并重新存入銀行，使儲(chǔ)蓄存款增加。李麗（2009）在研究股市波動(dòng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款的影響時(shí)也認(rèn)為“股市活躍，股市成交額大，吸引居民更多地投資股票，居民可能會(huì)將其銀行存款轉(zhuǎn)移到股市購買股票，數(shù)額足夠大的話就會(huì)引起居民儲(chǔ)蓄存款的減少，因此，股市成交額與居民儲(chǔ)蓄應(yīng)該是負(fù)相關(guān)關(guān)系”[4]，與本文結(jié)論一致。這反映出我國(guó)居民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和對(duì)財(cái)富的渴望，而風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)立統(tǒng)一的，一定程度的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)一定的收益，不存在低風(fēng)險(xiǎn)的高收益。由此可見，我國(guó)居民對(duì)投資的認(rèn)識(shí)水平不夠高，以及我國(guó)投資品種不多、風(fēng)險(xiǎn)較大、居民投資路徑太窄，居民投資者難以通過按照自己的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好獲取理想的收益。
第二，由誤差修正模型式3和式4中新股發(fā)行投資的系數(shù)非常小且t統(tǒng)計(jì)量仍不顯著可以認(rèn)定，無論從長(zhǎng)期還是短期來看，新股的發(fā)行對(duì)居民的吸引力非常小，對(duì)居民儲(chǔ)蓄的的影響微乎其微。調(diào)整后的誤差修正模型的誤差修正項(xiàng)ECM的系數(shù)為-0.2328（式5）和-0.3065（式6），系數(shù)為負(fù)值表明該誤差修正項(xiàng)具有反向修正機(jī)制，說明居民儲(chǔ)蓄變動(dòng)受到協(xié)整方程的約束，短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期均衡關(guān)系的偏離會(huì)在下一期得到力度為-0.2328（式5）和-0.3065（式6）的反向修正，將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)，從而保證了股票、債券投資和可支配收入與居民儲(chǔ)蓄的關(guān)系不會(huì)明顯偏離均衡狀態(tài)。從調(diào)整后的誤差修正模型可看出，短期居民可支配收入的增加和債券投資的增加將引起居民儲(chǔ)蓄的同方向變化。短期居民可支配收入的增長(zhǎng) 1%，居民儲(chǔ)蓄存款相應(yīng)增加0.2507%（式4）和0.2865%（式6），影響變動(dòng)不大；短期債券投資的增加1%，居民儲(chǔ)蓄存款相應(yīng)增加0.027%（式4）和0.0216%（式6），影響變動(dòng)較小，可能是由于債券的獲取收益的時(shí)滯性使得債券投資在短期內(nèi)對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款變化的影響不明顯。而在長(zhǎng)期協(xié)整方程中會(huì)引起居民儲(chǔ)蓄反方向變動(dòng)的二級(jí)證券交易市場(chǎng)的繁榮程度在短期內(nèi)依然起到反向作用，彈性為-0.0404（式4）和-0.041（式6），彈性較小，彈性絕對(duì)值雖然稍大于債券投資對(duì)儲(chǔ)蓄存款的彈性，但遠(yuǎn)小于居民可支配收入對(duì)居民存款儲(chǔ)蓄的彈性，可見短期內(nèi)股市的繁榮與否并不影響居民的儲(chǔ)蓄傾向，反映出居民對(duì)于股市繁榮持久性的不信任和懷疑以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡?！皟?chǔ)蓄存款對(duì)股市收益率變動(dòng)的敏感性較大，對(duì)股市收益風(fēng)險(xiǎn)的敏感性較低，消費(fèi)者為回避股票收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，增加貨幣需求”，使得儲(chǔ)蓄增加。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳詩詩.我國(guó)居民儲(chǔ)蓄函數(shù)的實(shí)證研究基于1995―2007年季度數(shù)據(jù)的計(jì)量分析[J].世界經(jīng)濟(jì)情況，2008（10）.
[2]袁志剛，馮俊.居民儲(chǔ)蓄與投資選擇：金融資產(chǎn)發(fā)展的含義[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005（1）.
1、最好用閑錢來投資。最好就是用自己的閑錢來投資，閑錢假如稍微虧損，還能夠不痛不癢，假如是救命錢，那就不一樣了。
2、作為副業(yè)可以，主業(yè)最好就不要。當(dāng)做副業(yè)就好了，主業(yè)還是不要，副業(yè)可以當(dāng)做是自己的興趣，一種理財(cái)，主業(yè)還是要找一個(gè)正經(jīng)的工作。
3、選擇平臺(tái)很重要。一個(gè)好的平臺(tái)，回報(bào)就比較的穩(wěn)定，收益不收益的先不說，穩(wěn)定的安全的平臺(tái)才是重點(diǎn)，所以這就要求我們要多考察些股權(quán)投資平臺(tái)了。
4、多了解股權(quán)平臺(tái)，前期以熟悉平臺(tái)為主。了解股權(quán)的這個(gè)平臺(tái)，多了解，了解好了后，掌握一定的規(guī)律后，就可以慢慢的加大后期的閑錢投資。
（來源：文章屋網(wǎng) ）
2007年已經(jīng)成為歷史，2008年股市依然會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，但投資者最好在投資前系緊“安全帶”，以防止在股市的“顛簸”中受到較大的傷害。
寬幅震蕩難以避免
作為新興市場(chǎng)，滬深股市的震蕩幅度大是其最鮮明的特點(diǎn)。2007年雖然上證指數(shù)的漲幅不小，但幾次調(diào)整對(duì)投資者的心理還是產(chǎn)生了巨大沖擊。5月30日，受交易印花稅上調(diào)的影響，大盤出現(xiàn)了一波較大的調(diào)整，上證指數(shù)在短短5個(gè)交易日中快速下跌逾900點(diǎn)，最大跌幅超過20％。10月16日，上證指數(shù)在創(chuàng)下6124點(diǎn)的歷史新高后便掉頭向下，到11月28日最低跌到4778點(diǎn)，累計(jì)回落了1356點(diǎn)，跌幅同樣超過了20％。就是在2007年的大牛市行情中，投資者竟遇到兩次超過20％的調(diào)整，可見市場(chǎng)的波動(dòng)性有多大。
2008年股市中影響股市的不確定性因素更多，如宏觀調(diào)控對(duì)股市究竟會(huì)產(chǎn)生多大影響，新股(特別是大盤股)發(fā)行的速度如何，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩到什么程度，以及資金持續(xù)流入股市的數(shù)額等。不確定因素增多，股市的風(fēng)險(xiǎn)自然加大，出現(xiàn)調(diào)整的幾率也就增加了。
從上證指數(shù)的歷史看，只有1991～1993年指數(shù)是連續(xù)上漲的，但在1991和1992年大漲后，1993年的漲幅只有6.84％。此后1996、1997年以及1999、2000年出現(xiàn)過兩次連續(xù)上漲的年份，但此后的一年指數(shù)都是以下跌收?qǐng)龅?。如果這個(gè)規(guī)律仍能成立，那么2008年也非常有可能出現(xiàn)一個(gè)調(diào)整年，指數(shù)很難再重現(xiàn)2006和2007年的輝煌，漲幅減少或出現(xiàn)下跌都是很正常的事情。
我們還可以定量地看一下A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。最常用的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)叫標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)差是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的一個(gè)指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差越大說明股市的波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大。以上證指數(shù)為例，從1990年收盤算起，差不多過去了17個(gè)年頭(今年還差十幾個(gè)交易日)，按照每年的收盤指數(shù)計(jì)算，上證指數(shù)的年化收益率約為24％(也就是說上證指數(shù)從1990年底到現(xiàn)在，每年以24％的復(fù)合增長(zhǎng)率在增長(zhǎng))。要知道股神巴菲特的年化收益率也就在29％左右，一個(gè)人若能在這17年中跑贏上證指數(shù)，其水平完全可以和巴菲特媲美了。如果明年上證指數(shù)仍能達(dá)到這樣的漲幅，應(yīng)該屬于比較正常的年份。換句話說，明年上證指數(shù)的收盤在6200～6300點(diǎn)之間并不奇怪。上證指數(shù)的算數(shù)平均收益率(把每年的漲幅相加取平均值)為35.16％，標(biāo)準(zhǔn)差為58.79％。這兩個(gè)數(shù)字告訴我們什么信息呢?它告訴我們明年上證指數(shù)的收盤漲幅在35.16％加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差(58.79％)-和減一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之間的概率為2/3，也就是漲幅在23.63％～91.95％之間的概率為66.67％。漲幅超過91.71％，或跌幅超過23.65％的概率均為16.67％。用12月7日上證指數(shù)的收盤數(shù)據(jù)代替12月31日的收盤數(shù)據(jù)，我們可以算出明年上證指數(shù)的收盤點(diǎn)位很可能在3888.45~9875.36點(diǎn)之間(66.67％的概率)。這個(gè)范圍是相當(dāng)大的，說明了上證指數(shù)的不確定性很大，也就是風(fēng)險(xiǎn)很大。
我們用同樣的方法計(jì)算一下香港的恒生指數(shù)和紐約的道瓊斯指數(shù)，結(jié)果是恒生指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為36.71％，道瓊斯指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為15.1％，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于上證指數(shù)，說明這兩個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)要小于A股市場(chǎng)。從年化收益率的角度看，恒生指數(shù)為14％左右，道瓊斯指數(shù)為10％左右，同樣遠(yuǎn)小于A股市場(chǎng)。可見，風(fēng)險(xiǎn)與收益是有關(guān)系的。風(fēng)險(xiǎn)越大收益越大；風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越小。
股價(jià)上漲取決于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
上面僅僅是用統(tǒng)計(jì)的方式對(duì)明年的股市走勢(shì)做了一個(gè)分析，只能供大家參考。股市是否能持續(xù)上行，更多的還是要取決于基本面的變化。根據(jù)今年三季報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算，目前股市的平均市盈率為40倍，業(yè)績(jī)的同比漲幅為67％。如果我們用現(xiàn)在比較流行的指標(biāo)PEG來分析，按三季報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算，市場(chǎng)的平均PEG不到1，仍屬于值得投資的范圍。但三季報(bào)的數(shù)據(jù)反映的是過去，而PEG中的增長(zhǎng)率應(yīng)該是未來增長(zhǎng)率，也就是未來幾年的利潤(rùn)增長(zhǎng)情況。根據(jù)一些研究機(jī)構(gòu)對(duì)明年利潤(rùn)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，2008年上市公司的平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率在30％～35％左右。如果能實(shí)現(xiàn)35％的增長(zhǎng)目標(biāo)，在股價(jià)不變的情況下，市場(chǎng)的市盈率會(huì)下降到29.6倍，PEG指標(biāo)仍然低于1，也就是說市場(chǎng)仍有上行的空間。要讓平均PEG上升到1，則平均股價(jià)要上漲18％，對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)在6000點(diǎn)左右。如果只能實(shí)現(xiàn)30％的增長(zhǎng)率，平均市盈率只能降到31倍，基本上就沒有多少上升空間了。
從今年的情況看，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)總能超過分析師們的預(yù)期，如果這種超預(yù)期的增長(zhǎng)仍能延續(xù)，目前的調(diào)整將成為一個(gè)很好的買入時(shí)機(jī)。如果利潤(rùn)增長(zhǎng)率能達(dá)到40％，目前40倍的市盈率就是一個(gè)正常的水平，這就意味著上證指數(shù)明年可以有40％的增幅，也就是達(dá)到7000點(diǎn)以上的高度。
大盤藍(lán)籌股值得關(guān)注
盡管上證指數(shù)存在這樣或者那樣的缺陷，但它還是A股市場(chǎng)中最被投資者看重的一個(gè)指數(shù)。當(dāng)上證指數(shù)表現(xiàn)不佳的時(shí)候，大部分個(gè)股都會(huì)失去表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。如不久前中國(guó)石油上市，由于該股對(duì)上證指數(shù)的影響非常大，在其高開低走的帶動(dòng)下，上證指數(shù)大幅度下挫，導(dǎo)致大量個(gè)股跟著下跌。但當(dāng)上證指數(shù)表現(xiàn)良好的時(shí)候，并不一定會(huì)出現(xiàn)個(gè)股普漲的情況。如今年10月指數(shù)在大漲的過程中，僅是少數(shù)的大盤權(quán)重股在上漲，大多數(shù)個(gè)股在下跌。很多投資者是賺了指數(shù)不賺錢，賠了指數(shù)更賠錢。
那么，在明年的投資中應(yīng)該怎么選股呢?我們還是要抓住大盤藍(lán)籌股這根主線。從今年三季報(bào)的情況看，盈利最多的100家公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)達(dá)到了全體上市公司凈利潤(rùn)總和的75％，這100家公司中還沒有包括11月上市的亞洲最賺錢的公司――中國(guó)石油和10月上市的中國(guó)神華，如果把這兩家公司加進(jìn)去，盈利居前的100家公司占全部?jī)衾麧?rùn)總和的比重還要提升，很可能要超過80％。
上面我們已經(jīng)分析過，目前的市盈率水平不算低，要想進(jìn)一步推升指數(shù)，關(guān)鍵要看利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況。如果這100家盈利大戶不能表現(xiàn)出很好的成長(zhǎng)性，大盤就很難有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。通常小企業(yè)會(huì)表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性，但從三季報(bào)的情況看，大公司與小公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性相當(dāng)。這主要是因?yàn)榇笃髽I(yè)大多為央企，具有一定的壟斷性。在壟斷地位沒有被打破以前，它們還可以獲得巨額的壟斷利潤(rùn)。
2008年企業(yè)所得稅并軌，對(duì)于多數(shù)的大盤股來說，它們?cè)鹊乃枚惵蕿?3％，明年降為25％，也會(huì)對(duì)利潤(rùn)的提升有所幫助。從市盈率的角度看，藍(lán)籌股的市盈率低于市場(chǎng)平均水平，滬深300指數(shù)成份股的平均市盈率為37倍左右，低于市場(chǎng)平均40倍市盈率水平。因此，在業(yè)績(jī)提升的推動(dòng)下，明年仍會(huì)出現(xiàn)大象齊舞的景象。
另外，股指期貨也在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備之中，明年R推出，雖然不會(huì)改變市場(chǎng)的運(yùn)行格局，但對(duì)活躍大盤股的交易肯定會(huì)起到幫助作用。因此，大盤股仍將是投資者明年應(yīng)該看好的一個(gè)群體。
央企整合 風(fēng)險(xiǎn)低收益高
股市中最能刺激股價(jià)上漲的題材莫過于資產(chǎn)重組了。以前，重組題材主要集中在垃圾股上，但近幾年一些大型國(guó)企的重組也相當(dāng)精彩。如滬東重機(jī)重組為中國(guó)船舶后，股價(jià)最高漲到了300元；中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)遠(yuǎn)洋的資產(chǎn)注入也造就了短時(shí)間內(nèi)股價(jià)翻番的奇跡。和垃圾股的重組相比，這些國(guó)企，特別是中央企業(yè)的資產(chǎn)注入和整體上市行為的風(fēng)險(xiǎn)要低得多。垃圾股一旦重組失敗，就有退市的風(fēng)險(xiǎn)。而央企的整合是國(guó)資委的主要工作，最多是時(shí)間上有先有后，不太會(huì)出現(xiàn)退市的風(fēng)險(xiǎn)。
在這些國(guó)企中，有幾種類型的公司最值得關(guān)注。一是一家企業(yè)下面擁有多家上市公司，從業(yè)務(wù)整合的角度考慮，有強(qiáng)烈的重組需求。如中國(guó)石化旗下還有多家上市公司，雖然前幾年中國(guó)石化已經(jīng)整合了旗下一些上市公司，但整合工作顯然還沒有完成，進(jìn)一步整合仍然是意料之中的事情。二是大企業(yè)集團(tuán)借助上市子公司尋求整體上市，如中化國(guó)際和五礦發(fā)展分別是中化集團(tuán)和五礦集團(tuán)的下屬公司，但下屬子公司的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模都不大，未來集團(tuán)公司很有可能通過資產(chǎn)注入的方式實(shí)現(xiàn)整體上市，這類公司有可能成為下一個(gè)中國(guó)船舶。三是大的行業(yè)整合，如鋼鐵行業(yè)正處于行業(yè)整合期，寶鋼已經(jīng)兼并了八一鋼鐵，并和馬鋼簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，鞍鋼和本鋼也在合并的過程中，未來鋼鐵行業(yè)將掀起一輪收購兼并的。對(duì)于那些規(guī)模較小的地方鋼鐵企業(yè)很可能會(huì)被大的國(guó)有鋼鐵企業(yè)收購，也就存在一定的并購價(jià)值。
奧運(yùn)概念有望持續(xù)
2008年北京要舉行舉世矚目的奧運(yùn)會(huì)，因此，奧運(yùn)概念一定會(huì)成為明年股市中的一個(gè)投資熱點(diǎn)。前幾年，一提到奧運(yùn)概念，投資者往往把目光盯到奧運(yùn)場(chǎng)館建設(shè)、旅游、體育產(chǎn)業(yè)等上市公司。這些公司無疑會(huì)直接得益于奧運(yùn)會(huì)的召開，但奧運(yùn)之后，這些公司能否持續(xù)表現(xiàn)，就需要觀察了。
而國(guó)際上對(duì)于奧運(yùn)概念的理解往往傾向于奧運(yùn)合作伙伴和贊助商。通過奧運(yùn)會(huì)，這些企業(yè)的品牌得到了極大的提升，業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)上升，它們更能享受奧運(yùn)會(huì)帶來的持久號(hào)召力。2008年北京奧運(yùn)會(huì)共吸引了12家全球贊助商，唯一的一家中國(guó)企業(yè)是聯(lián)想；11家合作伙伴中有4家在內(nèi)地股市上市，分別是中國(guó)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)國(guó)航；10家贊助商中也有4家A股公司，分別是青島海爾、伊利股份、青島啤酒和燕京啤酒。
從附表中可以看出，除中國(guó)石油為新上市外，其他7家A股奧運(yùn)合作伙伴或贊助商中，4家今年的漲幅超過了上證指數(shù)的漲幅。其中，中國(guó)國(guó)航的漲幅超過了370％，是今年的大牛股之一；伊利股份今年的漲幅不大，但如果明年能借助奧運(yùn)之力，提升銷量和業(yè)績(jī)，很有可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
選擇基金 從長(zhǎng)計(jì)議
面對(duì)股市的波動(dòng)，普通投資者最好通過購買基金并以長(zhǎng)期持有的方式來化解風(fēng)險(xiǎn)。今年，很多股民轉(zhuǎn)成了基民，但他們?cè)诓僮黠L(fēng)格上并沒有太大的變化，仍然延續(xù)買賣股票的操作手法，短線頻繁進(jìn)出，浪費(fèi)了大量的手續(xù)費(fèi)，也錯(cuò)過了許多機(jī)會(huì)。
