時間：2023-09-22 15:31:52
序論：在您撰寫融資擔(dān)保的基本常識時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
目前，國內(nèi)農(nóng)民工問題是社會非常關(guān)注的一個問題。其中，為農(nóng)民工解決金融服務(wù)需求的問題也倍受關(guān)注。從現(xiàn)實來看，農(nóng)民工金融服務(wù)需求主要涉及結(jié)算、信貸、社會保險、投資理財?shù)确矫?，圍繞這些方面的金融需求，農(nóng)民工金融服務(wù)面臨著“四少”問題：
一是針對農(nóng)民工的金融知識宣傳少。農(nóng)民工期盼了解更多的金融知識，一部分農(nóng)民工對匯兌業(yè)務(wù)中單證的正確填寫，存、貸款的利息計算，假幣辨別以及申貸流程等金融基本常識急于了解和掌握。另外，隨著農(nóng)民工收入不斷增長，投資理財意識和消費觀念正逐步增強，迫切需求相關(guān)知識。而由于農(nóng)民工文化知識水平不高、流動性強、信息來源少，很少有機會參加金融知識宣傳普及活動。另外，還缺乏專門針對農(nóng)民工金融知識需求的宣傳培訓(xùn)，導(dǎo)致其金融知識匱乏，無法有效享受現(xiàn)代金融服務(wù)提供的便利。
二是針對農(nóng)民工的銀行信貸產(chǎn)品少?？傮w來看，農(nóng)民工打工前期的生活費、路費、房租費，打工地的創(chuàng)業(yè)、消費資金需求以及返鄉(xiāng)農(nóng)民工的創(chuàng)業(yè)融資需求是農(nóng)民工貸款需求較為旺盛的三個階段，但目前其貸款資金滿足程度并不高。其中，全國返鄉(xiāng)農(nóng)民工貸款滿足率僅約為55%。以麗江市為例，針對農(nóng)民工的信貸產(chǎn)品只有“貸免扶補”中的農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款，且存在貸款額度小、還款期限短、貸款程序復(fù)雜等缺陷。農(nóng)民工貸款難的原因主要有三個：第一，勞務(wù)輸出地金融機構(gòu)認為其自有資產(chǎn)變現(xiàn)能力差、農(nóng)民工流動性強，資金流向不易監(jiān)控。第二，勞務(wù)輸入地金融機構(gòu)則基于農(nóng)民工自身素質(zhì)不高、非本地戶口、接受培訓(xùn)少、信用度低等原因而拒絕放貸。第三，農(nóng)民工信貸供給本來就不足，加之貸款利率普遍較高、條件嚴格、流程繁瑣，使農(nóng)民工望而怯步。
三是農(nóng)民工投保少。大部分農(nóng)民工從事的是勞動時間長、危險系數(shù)高的工作，這樣的性質(zhì)決定了其人身安全及健康需要周全的保障。但由于大部分農(nóng)民工本身收入不高、參保意識薄弱、用人單位不為他們購買保險、相關(guān)部門監(jiān)管不到位等原因，農(nóng)民工參保率低的現(xiàn)狀令人擔(dān)憂。以麗江市為例，2010年末，9萬農(nóng)民工中，參加工傷保險、基本養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險的人數(shù)僅占22%、20%、2.4%。
四是農(nóng)民工金融服務(wù)渠道少。農(nóng)民工金融服務(wù)的供給量、水平、成本現(xiàn)狀決定其可享受金融服務(wù)的渠道少。其一，提供農(nóng)民工金融服務(wù)的機構(gòu)少。在農(nóng)村，尤其是偏遠鄉(xiāng)鎮(zhèn)提供金融服務(wù)的機構(gòu)主要是農(nóng)村信用社，其他商業(yè)銀行基于農(nóng)村地區(qū)盈利能力差、信貸風(fēng)險高而遠離農(nóng)村，形成金融服務(wù)供給不足。在城市，許多金融機構(gòu)認為農(nóng)民工支付能力差、收入不穩(wěn)定、金融服務(wù)需求單一，缺乏為其提供服務(wù)的積極性。其二，農(nóng)村金融服務(wù)水平不高。目前農(nóng)民工最重要的金融需求仍集中在異地匯款、現(xiàn)金存款、刷卡消費等銀行結(jié)算業(yè)務(wù)上，而農(nóng)村金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后，營業(yè)網(wǎng)點少，部分信用社、郵儲銀行結(jié)算手段落后，結(jié)算渠道不暢通，資金在途時間長，導(dǎo)致農(nóng)民工享受金融服務(wù)不便利。其三，金融服務(wù)成本高。農(nóng)村地區(qū)金融機構(gòu)缺乏競爭，形成單一定價機制，農(nóng)民工融資成本較高。另外，異地存取款收費、小額賬戶收費、銀行卡年費和工本費等較高，部分農(nóng)民工為節(jié)約支出而選擇攜帶現(xiàn)金回鄉(xiāng)。
目前，國內(nèi)農(nóng)民工問題是社會非常關(guān)注的一個問題。其中，為農(nóng)民工解決金融服務(wù)需求的問題也倍受關(guān)注。從現(xiàn)實來看，農(nóng)民工金融服務(wù)需求主要涉及結(jié)算、信貸、社會保險、投資理財?shù)确矫?，圍繞這些方面的金融需求，農(nóng)民工金融服務(wù)面臨著“四少”問題：
一是針對農(nóng)民工的金融知識宣傳少。農(nóng)民工期盼了解更多的金融知識，一部分農(nóng)民工對匯兌業(yè)務(wù)中單證的正確填寫，存、貸款的利息計算，假幣辨別以及申貸流程等金融基本常識急于了解和掌握。另外，隨著農(nóng)民工收入不斷增長，投資理財意識和消費觀念正逐步增強，迫切需求相關(guān)知識。而由于農(nóng)民工文化知識水平不高、流動性強、信息來源少，很少有機會參加金融知識宣傳普及活動。另外，還缺乏專門針對農(nóng)民工金融知識需求的宣傳培訓(xùn)，導(dǎo)致其金融知識匱乏，無法有效享受現(xiàn)代金融服務(wù)提供的便利。
二是針對農(nóng)民工的銀行信貸產(chǎn)品少?？傮w來看，農(nóng)民工打工前期的生活費、路費、房租費，打工地的創(chuàng)業(yè)、消費資金需求以及返鄉(xiāng)農(nóng)民工的創(chuàng)業(yè)融資需求是農(nóng)民工貸款需求較為旺盛的三個階段，但目前其貸款資金滿足程度并不高。其中，全國返鄉(xiāng)農(nóng)民工貸款滿足率僅約為55%。以麗江市為例，針對農(nóng)民工的信貸產(chǎn)品只有“貸免扶補”中的農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)小額擔(dān)保貸款，且存在貸款額度小、還款期限短、貸款程序復(fù)雜等缺陷。農(nóng)民工貸款難的原因主要有三個：第一，勞務(wù)輸出地金融機構(gòu)認為其自有資產(chǎn)變現(xiàn)能力差、農(nóng)民工流動性強，資金流向不易監(jiān)控。第二，勞務(wù)輸入地金融機構(gòu)則基于農(nóng)民工自身素質(zhì)不高、非本地戶口、接受培訓(xùn)少、信用度低等原因而拒絕放貸。第三，農(nóng)民工信貸供給本來就不足，加之貸款利率普遍較高、條件嚴格、流程繁瑣，使農(nóng)民工望而怯步。
三是農(nóng)民工投保少。大部分農(nóng)民工從事的是勞動時間長、危險系數(shù)高的工作，這樣的性質(zhì)決定了其人身安全及健康需要周全的保障。但由于大部分農(nóng)民工本身收入不高、參保意識薄弱、用人單位不為他們購買保險、相關(guān)部門監(jiān)管不到位等原因，農(nóng)民工參保率低的現(xiàn)狀令人擔(dān)憂。以麗江市為例，2010年末，9萬農(nóng)民工中，參加工傷保險、基本養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險的人數(shù)僅占22%、20%、2.4%。
四是農(nóng)民工金融服務(wù)渠道少。農(nóng)民工金融服務(wù)的供給量、水平、成本現(xiàn)狀決定其可享受金融服務(wù)的渠道少。其一，提供農(nóng)民工金融服務(wù)的機構(gòu)少。在農(nóng)村，尤其是偏遠鄉(xiāng)鎮(zhèn)提供金融服務(wù)的機構(gòu)主要是農(nóng)村信用社，其他商業(yè)銀行基于農(nóng)村地區(qū)盈利能力差、信貸風(fēng)險高而遠離農(nóng)村，形成金融服務(wù)供給不足。在城市，許多金融機構(gòu)認為農(nóng)民工支付能力差、收入不穩(wěn)定、金融服務(wù)需求單一，缺乏為其提供服務(wù)的積極性。其二，農(nóng)村金融服務(wù)水平不高。目前農(nóng)民工最重要的金融需求仍集中在異地匯款、現(xiàn)金存款、刷卡消費等銀行結(jié)算業(yè)務(wù)上，而農(nóng)村金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后，營業(yè)網(wǎng)點少，部分信用社、郵儲銀行結(jié)算手段落后，結(jié)算渠道不暢通，資金在途時間長，導(dǎo)致農(nóng)民工享受金融服務(wù)不便利。其三，金融服務(wù)成本高。農(nóng)村地區(qū)金融機構(gòu)缺乏競爭，形成單一定價機制，農(nóng)民工融資成本較高。另外，異地存取款收費、小額賬戶收費、銀行卡年費和工本費等較高，部分農(nóng)民工為節(jié)約支出而選擇攜帶現(xiàn)金回鄉(xiāng)。
關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 發(fā)展 金融 問題探討
一、金融支持小微企業(yè)情況
近年來，在國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策、經(jīng)濟發(fā)展需求等因素帶動下，涇川縣小微企業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，在提供就業(yè)崗位、滿足服務(wù)需求、推動地方經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。截止2015年6月末，涇川縣小微企業(yè)達到532戶，主要涉及文化旅游、餐飲服務(wù)、商貿(mào)流通、農(nóng)產(chǎn)品加工、倉儲販運、機電維修、物業(yè)管理、家政服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)域，小微企業(yè)貸款余額達到12.4億元，同比增加3.1億元，增長33.33%。從以上調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出，金融對小微企業(yè)信貸投入呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢，但因小微企業(yè)盈利能力低、銀行貸款準(zhǔn)入門檻高等多種主客觀問題的存在，得到銀行貸款支持的小微企業(yè)只有41.73%，大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營貸款需求仍得不到滿足，資金短缺、融資渠道窄、生產(chǎn)成本高、融資難等因素制約著小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
二、存在的問題
（一）小微企業(yè)經(jīng)營管理水平低，生產(chǎn)收益受市場變化影響大
涇川縣小微企業(yè)雖然發(fā)展較快，但與發(fā)達地區(qū)相比經(jīng)營水平還比較落后。大多數(shù)企業(yè)屬于獨資或股份制的民營企業(yè)，其經(jīng)營管理、財務(wù)收支都有明顯的家族特征。主要表現(xiàn)在生產(chǎn)技術(shù)落后專業(yè)人才缺少，產(chǎn)品更新升級遲緩，市場競爭力不強。在管理方面，由于家族企業(yè)過多，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)往往集所有權(quán)、決策權(quán)、管理權(quán)于一身，習(xí)慣于憑經(jīng)驗、直覺甚至喜好進行決策和管理，容易形成失誤，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機。同時，企業(yè)財務(wù)管理混亂，財務(wù)報表真實性差，隨意性大，不能客觀反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。大多小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不大，經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，資信評級不高，企業(yè)多頭開戶、多頭融資比較嚴重。
（二）小微企業(yè)融資渠道狹窄，融資制約因素多樣化
據(jù)調(diào)查，小微企業(yè)可選擇的金融機構(gòu)比較少。國有商業(yè)銀行信貸投放都集中在大企業(yè)、大項目及優(yōu)質(zhì)客戶上，對小微企業(yè)貸款特別謹慎，一般都實行不予支持政策。而地方性法人金融機構(gòu)支持重點在“三農(nóng)”和個體經(jīng)濟，對小微企業(yè)貸款支持十分有限。其次，金融機構(gòu)信貸產(chǎn)品適合小微企業(yè)的比較少。在各銀行推出的信貸產(chǎn)品中，適合小微企業(yè)的產(chǎn)品特別少。即使個別銀行推出信貸產(chǎn)品，也因為準(zhǔn)入門檻過高、授信額度較小、貸前審核嚴格、審批環(huán)節(jié)過多等條件將企業(yè)拒之門外。再次，小微企業(yè)在融資過程中，還受到企業(yè)發(fā)展前景、經(jīng)營項目、產(chǎn)品銷路、自然條件、法人信譽等因素影響。
（三）小微企業(yè)抵押物匱乏，貸款擔(dān)保成本較高
據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，涇川縣大多數(shù)小微企業(yè)租用場地生產(chǎn)經(jīng)營，約有58.71%沒有適合銀行貸款條件的抵押物，導(dǎo)致小微企業(yè)在貸款抵押物評估、擔(dān)保費用、利率支出等相關(guān)成本較高，也成為制約小微企業(yè)融資的客觀因素。而且當(dāng)?shù)厝鄙偃缟虝⑿袠I(yè)協(xié)會、企業(yè)聯(lián)合會等民間企業(yè)組織，影響了企業(yè)的技術(shù)交流、融資活動等，也不利于多元化貸款擔(dān)保機制形成。
（四）小微企業(yè)的社會信用意識比較淡薄
在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，多數(shù)小微企業(yè)不僅對銀行貸款管理制度、準(zhǔn)入條件、審批環(huán)節(jié)等基本常識比較欠缺，而且社會信用觀念比較陳舊，借款仍沿用“口頭約定、借條”的傳統(tǒng)方式，如第三方擔(dān)保、財產(chǎn)抵押的融資方式使用較少，企業(yè)之間借貸的期限、利率、償還承諾等相關(guān)約定概念模糊，融資關(guān)系復(fù)雜、借款違約普遍、經(jīng)濟糾紛頻發(fā)。小微企業(yè)社會信用意識淡薄，也是造成企業(yè)與銀行“貸款難”“難貸款”的掣肘因素之一。
三、對策建議
（一）加強小微企業(yè)經(jīng)營管理制度化、規(guī)范化建設(shè)
一方面，建議政府部門充分利用管理與服務(wù)平臺，適時為小微企業(yè)提供制度建設(shè)、經(jīng)營管理、財務(wù)核算、融資業(yè)務(wù)等方面的知識培訓(xùn)，及時開展法律法規(guī)宣傳，提高企業(yè)的綜合經(jīng)營管理能力。另一方面，引導(dǎo)小微企業(yè)樹立現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理意識，采取“走出去”、“請進來”的方式，積極學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達地區(qū)小微企業(yè)的成功經(jīng)驗，用市場經(jīng)濟的生產(chǎn)經(jīng)營理念，改進和完善企業(yè)各項管理制度，嚴格規(guī)范財務(wù)管理，提高財務(wù)管理水平，增強企業(yè)的市場競爭力，努力提升企業(yè)綜合實力和融資能力。
（二）金融機構(gòu)應(yīng)開發(fā)創(chuàng)新適銷對路的信貸產(chǎn)品
按照國務(wù)院關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的要求，各商業(yè)銀行應(yīng)深入調(diào)查研究，及時了解掌握小微企業(yè)的需求，提供有針對性的金融服務(wù)，拓展業(yè)務(wù)范圍，從簡單的信貸支持向綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)變。還要積極開發(fā)適合小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品，優(yōu)化信貸資源的配置，創(chuàng)新信貸體制，提高貸款審批效率，適當(dāng)增加保證、信用等非抵押方式在貸款結(jié)構(gòu)中的比重，切實幫助小微企業(yè)解決信用低、抵押物缺乏等影響融資的難題。同時，還應(yīng)有側(cè)重地對小微企業(yè)開展金融服務(wù)宣傳，推廣票據(jù)融資業(yè)務(wù)，向使企業(yè)普及金融知識，真正使經(jīng)營有效益、產(chǎn)品有市場的小微企業(yè)得到金融支持。
（三）政府出臺相關(guān)配套政策措施
建議政府加快小微企業(yè)綜合服務(wù)平臺建設(shè)，引導(dǎo)符合條件的小微企業(yè)通過債券、票據(jù)、信托、網(wǎng)絡(luò)金融等新型工具進行融資，拓寬融資渠道，改善融資現(xiàn)狀。同時，應(yīng)給予農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司優(yōu)惠政策支持，在稅收減免、財政補貼等方面予以傾斜，鼓勵各金融機構(gòu)為小微企業(yè)提供信貸服務(wù)。規(guī)范擔(dān)保公司的管理，積極為擔(dān)保公司、銀行搭建合作平臺，做好協(xié)調(diào)對接工作，滿足小微企業(yè)融資擔(dān)保的需求。鼓勵保險機構(gòu)開發(fā)小微企業(yè)信貸保險產(chǎn)品，為企業(yè)提供貸款保險服務(wù)，降低金融機構(gòu)的信貸風(fēng)險，以達到小微企業(yè)、金融機構(gòu)和保險公司的多贏效果。
讀懂中小企業(yè)私募債
“6月8日取得備案函，6月12日債券發(fā)行完畢，6月13日2000萬元的資金入賬。從董事會決定發(fā)行中小企業(yè)私募債，到資金到位，僅用了20余天，起到了很好的融資效果?！弊鳛榈谝慌谏辖凰l(fā)行中小企業(yè)私募債的企業(yè)，北京航材百慕新材料技術(shù)工程股份有限公司財務(wù)總監(jiān)馬倩回憶說，“上交所規(guī)定，要求發(fā)行人不屬于房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)，所在各地省級人民政府或省級有關(guān)部門與上交所簽訂合作備忘錄，期限在3年以下，且發(fā)行人對還本付息的資金安排有明確方案的中小企業(yè)均具備發(fā)行中小企業(yè)私募債的資格。承銷商中信建投主要考慮到百慕新材具備一定國企背景，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，從4月底開始與我們正式討論發(fā)行私募債的可能性?！?/p>
北京九恒星科技股份有限公司是在深圳證券交易所掛牌發(fā)行中小企業(yè)私募債的第一家北京企業(yè)，財務(wù)總監(jiān)齊余慶認為，“盡管《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》中僅規(guī)定，發(fā)行人是中國境內(nèi)注冊的有限責(zé)任公司或股份有限公司，但證券公司在選擇發(fā)行人時會考慮企業(yè)是否為高新技術(shù)或有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，以及企業(yè)的發(fā)展前景，更傾向于選擇穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的企業(yè)發(fā)行，這樣也更容易獲得投資者的認同，并且規(guī)避產(chǎn)能過剩的行業(yè)?！?/p>
分別在上交所和深交所掛牌發(fā)債的百慕新材和九恒星均表示，首批發(fā)行的中小企業(yè)私募債買家以基金專戶、券商自營等機構(gòu)投資者為主。
記者了解到，在第一批發(fā)行的中小企業(yè)私募債中，除深圳市德福萊首飾有限公司、南京江寧水務(wù)集團有限公司和無錫高新物流中心有限公司幾家企業(yè)外，其余多為小規(guī)模發(fā)行的私募債。對此，齊余慶解釋，“中小企業(yè)私募債本身是為中小企業(yè)創(chuàng)建的一款新的融資產(chǎn)品。這就決定了融資規(guī)模一定要適合企業(yè)發(fā)展的需求，并不是越多越好。”同屬于小規(guī)模發(fā)債的百慕新材則認為，根據(jù)該公司目前的資產(chǎn)負債水平和定向增發(fā)的計劃，在年中發(fā)行2000萬元的私募債券是比較合理的?！斑@個規(guī)模的債券能夠讓我們的資產(chǎn)負債率維持在合理的水平，也是管理層在企業(yè)發(fā)展和風(fēng)險防控雙方面考量的結(jié)果?！瘪R倩稱。此外，以上兩家公司均表示，第一批發(fā)行中小企業(yè)私募債在資本市場起到了良好的宣傳效果。
融資新渠道
發(fā)揮資本市場作用，創(chuàng)新直接融資方式，大力打造多元化、多層次融資體系以破解中小企業(yè)融資難問題，已成為多方共識。在現(xiàn)有的兩類主要直接融資方式中，股權(quán)性融資準(zhǔn)入門檻高、程序繁瑣、核準(zhǔn)期限長、綜合成本高，因此能夠通過上市融資的只能是少數(shù)實力較強的中型企業(yè)。而對于大量急需資金支持的中小(微)企業(yè)而言，債權(quán)性融資就成為其當(dāng)前的重要融資途徑。其中，針對非上市中小企業(yè)的私募債券這一新型融資方式更是被寄予厚望。因此，中小企業(yè)私募債設(shè)計的初衷，在很大程度上是為了解決中小企業(yè)融資難的問題。那么，在企業(yè)看來，中小企業(yè)私募債能否成為一條新的有效融資途徑，目前在10%左右的票面利率又能否被企業(yè)所接受呢？
記者從多家已發(fā)行或正準(zhǔn)備發(fā)行中小企業(yè)私募債的企業(yè)了解到，目前企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債所承受的整體發(fā)行成本，較其實際承擔(dān)的銀行信貸成本略高，但中小企業(yè)私募債具備發(fā)行節(jié)奏快、期限長、用途靈活等特點，企業(yè)獲得資金的效率更高、手續(xù)更簡便，使其相對于銀行信貸具有更多比較優(yōu)勢。
黃玖梅向記者介紹，中小企業(yè)私募債的推出將有利于推動中國未來利率市場化的進程，也有利于擴大直接融資，在一定程度上將降低整個經(jīng)濟對傳統(tǒng)金融機構(gòu)的依賴。有利于分散整個社會體系內(nèi)的金融風(fēng)險，避免在經(jīng)濟下行時風(fēng)險過于集中在少數(shù)的金融寡頭身上。而對于8.5%的票面利率，馬倩稱，盡管略高于銀行貸款利率，但他們非常愿意嘗試通過新渠道融資，“最初當(dāng)承銷商中信建投和我們提出這個想法的時候，立刻就得到了董事會的重視。經(jīng)過與投資者協(xié)商，票面利率定在8.5%，比銀行貸款利率略高，但中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會對于園區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債給予了30%的融資補貼，這樣下來利率基本與銀行貸款利率持平。”
齊余慶也向記者表示，“九恒星發(fā)行的私募債票面利率為8.5%，比銀行同期貸款利率（不含銀行貸款的上浮利率）高出不到兩個百分點，我認為是合理的。發(fā)行中小企業(yè)私募債與銀行貸款相比其特點是發(fā)行速度與企業(yè)拿到資金的速度均較快，且對募集資金用途沒有限制。我認為中小企業(yè)私募債應(yīng)該是拓寬了中小企業(yè)融資渠道?！?/p>
控制風(fēng)險，信息披露
據(jù)了解，中小企業(yè)私募債屬于公司債的一種，是非上市中小企業(yè)采用非公開方式通過承銷商向特定投資人定向發(fā)行的債券，其特點是高風(fēng)險、高收益、靈活性強。國際上通過債券市場解決中小企業(yè)融資問題非常普遍，例如美國的中小企業(yè)高收益?zhèn)ㄓ址Q“垃圾債”）、日本的“社債”等都在一定程度上具有中小企業(yè)私募債的特征。
“之所以后來改頭換面叫作高收益?zhèn)?，主要因‘垃圾’二字實在欠雅，于是各大投行出于營銷的考慮，給了垃圾債更冠冕堂皇的名稱，即高收益?zhèn)??！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級金融學(xué)院副院長朱寧直言不諱，“正如很多其他產(chǎn)品一樣，投行在推銷高收益?zhèn)瘯r，總是強調(diào)其高收益的誘人之處，往往不會提到‘天下沒有免費的午餐’的基本常識和高收益?zhèn)c生俱來的高風(fēng)險?！?/p>
朱寧建議，承銷和分銷高收益?zhèn)臅r候，必須充分披露信息和風(fēng)險。教育投資者，甚至限制某些投資者投資于高收益?zhèn)?，都是高收益?zhèn)l(fā)展不可或缺的發(fā)展階段。監(jiān)管層務(wù)必要保證類似香港的“雷曼迷你債”風(fēng)波不會在中國國內(nèi)債市重演。
（湖南女子學(xué)院女性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)研究所，湖南長沙，410004）
[摘要] “依法創(chuàng)業(yè)”是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)最底線的要求。但是現(xiàn)在我國大學(xué)生的法制意識比較淡薄，而創(chuàng)業(yè)活動要求創(chuàng)業(yè)者有更高的法律素養(yǎng)，因此必須在創(chuàng)業(yè)教育別強化法制教育。但目前我國高?！皠?chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中，普遍存在著重“商”而不重“法”的現(xiàn)象，“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中應(yīng)展開法制教育。該課程應(yīng)重點培養(yǎng)大學(xué)生的守法創(chuàng)業(yè)意識，普及常用的法律知識并向其傳授法律技巧；并將其與經(jīng)營意識、知識和技巧教學(xué)結(jié)合，開創(chuàng)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)教育的“法商結(jié)合”之道。而努力培養(yǎng)“精商明法”的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者，應(yīng)成為高?！皠?chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)的目標(biāo)。
[
關(guān)鍵詞] 法制教育；“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”；課程教學(xué)；依法創(chuàng)業(yè)
[中圖分類號] G415 [文獻標(biāo)識碼] A [文章編號] 1674-893X(2015)04?0128?03
近年來黨和國家非常重視大學(xué)生創(chuàng)業(yè)工作，出臺了很多支持和鼓勵大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的政策，創(chuàng)業(yè)教育課程也越來越多地進入大學(xué)課堂。國務(wù)院辦公廳在《關(guān)于做好2014 年全國普通高等學(xué)校畢業(yè)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作的通知》中指出：“各高校要廣泛開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育，將創(chuàng)業(yè)教育課程納入學(xué)分管理，有關(guān)部門要研發(fā)適合高校畢業(yè)生特點的創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)課程，根據(jù)需求開展創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)，提升高校畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)意識和創(chuàng)業(yè)能力?！倍敖逃哭k公廳就印發(fā)了《普通本科學(xué)校創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)基本要求（試行）的通知》，要求“高等學(xué)校應(yīng)創(chuàng)造條件，面向全體學(xué)生單獨開設(shè)‘創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)’必修課”，并且配發(fā)了“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”教學(xué)大綱（試行）作為高校開展教學(xué)的依據(jù)。但縱觀這份大綱和目前各高校的教學(xué)實踐，其中普遍存在著“重商而不重法”的現(xiàn)象?！氨娝苤髮W(xué)生創(chuàng)業(yè)普遍既缺乏經(jīng)驗又缺乏資本，所以目前高校的創(chuàng)業(yè)教育大部分精力是放在培養(yǎng)大學(xué)生突破知識、經(jīng)驗、心態(tài)、創(chuàng)新、資金等眾多限制因素的能力，而很少關(guān)注創(chuàng)業(yè)過程中的法律問題。[1]”“依法治國”是我國現(xiàn)今的基本治國方略?！皩嵭泻蛨猿忠婪ㄖ螄?，就是使國家各項工作逐步走上法制化的軌道，實現(xiàn)國家政治生活、經(jīng)濟生活、社會生活的法制化的規(guī)范化?！盵2]而這其中自然也包括了大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)活動。因此“依法”是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)最底線的要求，“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)應(yīng)當(dāng)加強法制教育。
一、在“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中加強法制教育的重要性
法制教育在“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中非常重要。大學(xué)生法制意識的淡薄在我國是普遍現(xiàn)象，大學(xué)生中的違法以及犯罪現(xiàn)象也時有發(fā)生，馬加爵、藥家鑫等事件頻頻刺痛國人之心。而創(chuàng)業(yè)的準(zhǔn)備和實施也涉及很多法律問題，這就要求創(chuàng)業(yè)者要有高于常人的法制素養(yǎng)。創(chuàng)業(yè)作為開創(chuàng)性活動經(jīng)常處在法律的邊緣，稍有不慎就會陷入非法甚至是犯罪的境地。但就目前我國大學(xué)生的法制意識水平而言，很少有人能夠達到合格創(chuàng)業(yè)者的基本要求。例如大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)過程中必然要籌集資金，但如果其不注意集資的渠道、方式和方法，就有可能會因觸犯集資詐騙罪而身陷囹圄。大學(xué)生在此情況下創(chuàng)業(yè)不僅自身風(fēng)險巨大，同時也使整個社會和市場的風(fēng)險顯著增加，因此必須加強大學(xué)生創(chuàng)業(yè)法制教育的力度，這應(yīng)集中體現(xiàn)在“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中。特別是在全民創(chuàng)業(yè)和依法治國時代背景下，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)法制教育更為重要、更為急迫。當(dāng)前我國積極促進和大力扶持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，給予大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)方面很多的優(yōu)惠政策，并為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造了較寬松的社會環(huán)境。有些地方甚至出臺了違背法治原則的政策。例如成都市新都區(qū)在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)政策環(huán)境時實施行政告誡制度。大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)初期，若公司經(jīng)營行為存在輕微違法違規(guī)行為，諸如超范圍經(jīng)營、夸大宣傳、醒目位置未亮證經(jīng)營等，未造成嚴重社會后果且能主動糾正的，皆可免予經(jīng)濟處罰[3]。這也使某些幼稚的大學(xué)生產(chǎn)生了認識誤區(qū)，即國家會對其創(chuàng)業(yè)中的違法行為法外開恩?！胺擅媲叭巳似降取笔欠ㄖ蔚幕驹瓌t，創(chuàng)業(yè)大學(xué)生并沒有超越憲法和法律的特權(quán)，國家也絕不會對他們的違法行為網(wǎng)開一面，特別是在依法治國的背景下這點尤為重要。對大學(xué)生進行創(chuàng)業(yè)法制教育具有重要意義，這還在于大學(xué)生是高文化、高知識的群體，所以就會有某些大學(xué)生自持這點耍小聰明，企圖通過打法律的擦邊球來實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)致富，但從目前我國的法制環(huán)境看這已不可能了。當(dāng)代中國歷經(jīng)了兩次風(fēng)起云涌的創(chuàng)業(yè)大潮，前者是在改革開放之初而后者是在近幾年，但兩者所處環(huán)境特別是法制環(huán)境完全不同。前者是在我國法律體系極不健全的情況下，也確實有些人在創(chuàng)業(yè)中鉆法律漏洞發(fā)了財；但是在社會主義法律體系全面建成的今天，這種鉆法律漏洞發(fā)財?shù)目赡苄詭缀鯖]有了，因此只有靠守法經(jīng)營才是創(chuàng)業(yè)致富的正途?？鬃右浴熬訍圬?、取之有道”告誡世人，而其中的這個“道”不僅是經(jīng)營管理之道，在依法治國的今天更應(yīng)當(dāng)是守法經(jīng)營之道。在“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中加強法制教育，將為創(chuàng)業(yè)大學(xué)生牢固樹立守法經(jīng)營的底線，并豐富他們與創(chuàng)業(yè)有關(guān)的各方面法律常識，還可向其傳授保護自己、規(guī)避風(fēng)險的技巧，使其成為“重法、知法、守法”的創(chuàng)業(yè)者。
二、“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中進行法制教育的內(nèi)容體系
從教育部頒行的“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”教學(xué)大綱看，其中有關(guān)法律的內(nèi)容偏少而且極為零散，很難起到系統(tǒng)地進行創(chuàng)業(yè)法制教育的作用。在我國實行全面依法治國的社會背景之下，法制應(yīng)貫穿在依據(jù)大綱教學(xué)的每個部分中。例如講授“創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)精神”這個部分時，將“依法創(chuàng)業(yè)”列為重要的創(chuàng)業(yè)精神之一，當(dāng)然同時也要提高大學(xué)生依法創(chuàng)業(yè)的能力[4]。講授“知識經(jīng)濟發(fā)展與創(chuàng)業(yè)”這個部分中，應(yīng)將與知識經(jīng)濟相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)作為重點，使學(xué)生明白知識產(chǎn)權(quán)在創(chuàng)業(yè)中的重要作用，同時也敲響不得侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)的警鐘。在講授“創(chuàng)業(yè)者”部分中的創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)時，應(yīng)著重指出法律素質(zhì)亦是創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)之一。在講授“創(chuàng)業(yè)團隊”部分中的成員關(guān)系時，必須指明團隊成員關(guān)系最終應(yīng)是法律關(guān)系；在法律的基礎(chǔ)上建立的創(chuàng)業(yè)團隊成員關(guān)系，才是最穩(wěn)固、權(quán)責(zé)最明確的團隊成員關(guān)系。另外創(chuàng)業(yè)團隊還必須對社會承擔(dān)某些責(zé)任，創(chuàng)業(yè)團隊對社會的法律責(zé)任應(yīng)是其中重點?！皠?chuàng)業(yè)法律風(fēng)險往往成為掣肘創(chuàng)業(yè)者成功的重要因素之一”[5]，在講授“創(chuàng)業(yè)風(fēng)險”時必須突出法律風(fēng)險，告訴學(xué)生創(chuàng)業(yè)法律風(fēng)險的種類和如何規(guī)避。在講授“創(chuàng)業(yè)融資”部分時也涉及到法制，要告訴學(xué)生必須采用合法的創(chuàng)業(yè)融資渠道，否則將很有可能觸犯刑法上的非法集資罪，還要從法律角度分析各種融資渠道的利弊。目前教學(xué)大綱在“新企業(yè)的開辦”這部分，已涉及了企業(yè)法、市場秩序法、合同法等，但遺憾的是在前述內(nèi)容上未包含法律內(nèi)容。沒有全面貫穿法制教育是現(xiàn)行大綱的不足，因此任課教師應(yīng)當(dāng)在教學(xué)中加強這個方面。我們認為“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”教學(xué)中的法制教育，應(yīng)包括守法意識、法律常識及法律技巧等。首先是培養(yǎng)守法意識特別是守法經(jīng)營意識。守法不僅是道德要求更是公民的基本義務(wù)，因此創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生必須首先是守法的公民。但創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生又不能僅僅是守法的公民，因為他們一旦創(chuàng)辦企業(yè)就成為了“商人”。而“商人”除必須遵守公民的守法義務(wù)外，還必須遵守作為“商人”的特殊守法義務(wù)，例如不能夠生產(chǎn)和銷售假冒偽劣商品等等。創(chuàng)業(yè)對大學(xué)生提出了更高的守法意識要求，“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)首先要加強這方面。其次是普及法律常識特別是經(jīng)營法律常識。法律常識是現(xiàn)代公民必須具備的基本常識，特別是今后實行依法治國的中國尤為如此。但無論創(chuàng)業(yè)是在準(zhǔn)備階段還是實施過程中，都需要涉及到很多與經(jīng)營有關(guān)的法律知識。例如在“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”教學(xué)大綱中所提到的“專利法、商標(biāo)法、著作權(quán)法、反不正當(dāng)競爭法、合同法、產(chǎn)品質(zhì)量法、勞動法等。”此外還應(yīng)包括公司法、企業(yè)法等。這些與經(jīng)營有關(guān)的法律知識往往比較專業(yè)，而在目前我國大學(xué)生法制教育的通常形式──《思想道德修養(yǎng)與法律基礎(chǔ)》課中未涉及，因此必須在“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)中強化。最后是傳授法律技巧特別是經(jīng)營法律技巧。所謂法律技巧必須在符合法律規(guī)定范圍內(nèi)，而不是鉆法律空子和規(guī)避法律的那些技巧。創(chuàng)業(yè)的大學(xué)生不可能都是法學(xué)專業(yè)畢業(yè)的，不可能都具備豐富的、各方面的法律知識，因此在“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程中傳授一些技巧，對創(chuàng)業(yè)大學(xué)生而言非常實用也能立竿見影。例如在為他人擔(dān)保時要求他人提供反擔(dān)保，運用商業(yè)秘密保護法律規(guī)定保護創(chuàng)意等等。培養(yǎng)守法意識、傳授法律常識及法律技巧，是“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程法制教育的三個層次，三者相輔相成、依次遞進并構(gòu)成一個體系，即“創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)”課程教學(xué)法制教育的體系。
作者：【美】斯蒂芬?李柏、格倫?斯特拉西
譯者：劉偉
出版社：東方出版社
版次：2008年1月第1版
《即將來臨的經(jīng)濟崩潰》的作者斯蒂芬?李柏是華爾街有名投資人士，2004年曾在《石油效應(yīng)》一書中提前作出全球油價大幅上揚的判斷而名聲大噪，聯(lián)系到在幾年前科技股泡沫破滅之前他的準(zhǔn)確預(yù)測，因此寫于2006年的這本著作得到了廣泛的重視。該書高密度地覆蓋挑戰(zhàn)性內(nèi)容，試圖超越投資界、傳媒界的知識藩籬。斯蒂芬?李柏認為，華爾街、美國政府、媒體都缺乏遠見，這跟人類歷史上若干衰落的文明形態(tài)曾有的固執(zhí)心態(tài)相類，而投資者也因集體性盲目不斷重復(fù)和放大錯誤。他認為，內(nèi)外部因素使得未來超高油價不可避免，而人們對科技和新能源的錯誤期待將加劇未來的石油危機。
來自投資界的斯蒂芬?李柏談?wù)撚蛢r的最終落腳點仍是投資建議。首先，在高油價助長的高通脹時代，現(xiàn)金投資無異于自損財務(wù)安全的最笨方法，同理一般債券投資也變得沒有價值，股票以及多樣化股票投資組合方案同樣蘊含著災(zāi)難性風(fēng)險。其次，應(yīng)盡快拋售和消耗石油有關(guān)的公司股票，包括經(jīng)營效益與油價緊密相關(guān)的航空、汽車、化工業(yè)，以及高通脹時期股票價格收益比率顯著下降的化妝品、食品、零售業(yè)。第三，建議購買黃金、石油及各自關(guān)聯(lián)產(chǎn)品股票。第四，投資房地產(chǎn)，斯蒂芬?李柏推薦通過房地產(chǎn)投資信托公司選擇最具活力的房地產(chǎn)版塊進行交易。
要知道，斯蒂芬?李柏給出上述建議是在2006年，當(dāng)時美國房市形勢一片大好，次年陸續(xù)陷入危機的新世紀(jì)金融公司、貝爾斯登基金、美林、花旗都是市場的寵兒，房貸證券化產(chǎn)品被視為資本市場上繼網(wǎng)絡(luò)科技概念之后的又一大關(guān)鍵支撐。所以一家對沖基金公司的投資組合經(jīng)理人給予《即將來臨的經(jīng)濟崩潰》高度評價“如果能夠按照書中的建議進行投資，必將獲得豐厚的回報”。這是華爾街對投資者的一種誘導(dǎo)。
對照上述四條建議，現(xiàn)金、直接債券、股票投資不如金融衍生產(chǎn)品那樣可以給資本運作放帶來更大利益；而被視為高油價背景下投資者累贅的工業(yè)和日常消費品行業(yè)更適合巴菲特長期持有的邏輯，也不會頻繁光顧華爾街尋求資金支持（投資銀行家也就少了很多賺錢的機會）；黃金、石油及各自關(guān)聯(lián)產(chǎn)品說起來賺錢容易，實際上期貨、現(xiàn)貨分離操作的復(fù)雜性讓非專業(yè)投資者望而生畏；說到底，最容易實現(xiàn)投資的，就是房地產(chǎn)投資，整本書的重點巧妙地隱藏在一個小角落里。只可惜，斯蒂芬?李柏和他的華爾街朋友們，像《大話西游》中的紫霞仙子一樣，“猜中了前頭”（油價上漲），但“猜不著這結(jié)局”（房貸證券化模式的崩盤）。（編者有刪節(jié)）
《下一個瘋狂是誰》（“打開經(jīng)濟問號系列叢書”）
中央電視臺《中國財經(jīng)報道》欄目組 編
機械工業(yè)出版社2008年9月版
央視經(jīng)濟頻道《中國財經(jīng)報道》欄目組利用自身信息資源優(yōu)勢，推出《下一個瘋狂是誰》在內(nèi)的“打開經(jīng)濟問號系列叢書”，確實值得一讀。你可以把《下一個瘋狂是誰》這本書當(dāng)成警示錄，自然也會有讀者可以從中學(xué)到門道。被炒作如神的普洱茶到底有何功效、起源在哪里，識別、收藏、投資的基本常識包括哪些，投機者、做局者、癲狂者、尾隨者的各異舉止，盡在這本書中“熱錢煮沸普洱茶”一章。其他章節(jié)中還包括玉石瘋狂、紅木（家具）瘋狂、藝術(shù)品瘋狂、權(quán)證瘋狂、特許加盟陷阱，聯(lián)系起來看，這就是富起來的中國人的投資浮世繪。
四國演義
（美）莫里斯 著，李宏強 譯
國際文化出版公司2006-12出版
“大國崛起”是當(dāng)下最為熱門的話題之一，我們談到美國作為世界大國崛起的時候，安德魯?卡內(nèi)基、約翰?D.洛克菲勒、杰伊?古爾德和J.P.摩根四位商業(yè)統(tǒng)領(lǐng)者就出現(xiàn)了，他們是19世紀(jì)美國經(jīng)濟迅猛增長時期站在幕后的大亨，而正是這一時期使美國在日后成為了這個星球上最富有、最具創(chuàng)造力、生產(chǎn)力水平最高的國家。《四國演義》講述的正是這四位商業(yè)史上的歷史人物。
證券分析實踐：投資王道
林森池 著
當(dāng)代世界出版社2005-10出版
從事證券分析接近四分之一個世紀(jì)，被譽為香港第一代金融分析師的林森池以香港市場幾十年發(fā)展為分析背景，選擇了具有代表性的幾只“千里馬”公司進行具體分析，如匯豐銀行、恒生銀行、長江實業(yè)、和記黃埔、鴻基地產(chǎn)、香港電燈等，闡明了其長期發(fā)展過程中能夠幾十年穩(wěn)步發(fā)展的內(nèi)在因素，就是擁有市場經(jīng)濟專利。他提出的市場經(jīng)濟專利和巴菲特的特許經(jīng)營權(quán)有異曲同工之妙。本書以培養(yǎng)價值投資思想為目標(biāo)，又給出了分行業(yè)龍頭公司的基本面分析具體過程，是價值投資者不可錯過的一本好書。
展 會 資 訊 廣東盛世財富文化傳播有限公司特約
2012中國國際租賃產(chǎn)業(yè)博覽會
展會時間：2012/10/25-2012/10/27展會地點：天津濱海國際會展中心
展會亮點：為實現(xiàn)融資、融物、合作、共贏的目標(biāo)，開創(chuàng)租賃業(yè)多樣化、信息化、國際化的新格局。
參展內(nèi)容：融資租賃：租賃物為各類機械設(shè)備及2手設(shè)備，包括建筑機械及設(shè)備、工程機械、礦山機械及設(shè)備、電氣設(shè)備、非開挖機械設(shè)備、高空設(shè)備、港口與航道設(shè)備、農(nóng)用機械、紡織機械、環(huán)衛(wèi)機械,醫(yī)療器械設(shè)備、印刷設(shè)備、航空、船舶、工程運輸車輛等：經(jīng)營性租賃：商務(wù)機、游艇、高中檔轎車、乘用車、客運車、家電、辦公家具、高檔家私、健身器材、醫(yī)療保健器材、數(shù)碼電子、奢侈消費品、海上運動器材等；相關(guān)服務(wù)：銀行、保險、投資、擔(dān)保等金融、融資產(chǎn)品及服務(wù)。
2012上海第八屆投資理財金融博覽會
展會時間：2012/11/9-2012/11/10
展會地點：上海光大會展中心(上海市漕寶路88號)
隨著價值投資理念在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，上市公司的業(yè)績狀況將與股價變動息息相關(guān)，年報是反映公司內(nèi)在價值的“晴雨表”，市場通過對年報披露信息的吸收或價格發(fā)現(xiàn)，很可能使得股價出現(xiàn)重新定位和分化走勢。因此，很多投資者都渴望從年報的閱讀中看出一些“門道”，從中發(fā)掘真正具有投資價值的上市公司。所謂“內(nèi)行看門道，外行看熱鬧”，畢竟，大多數(shù)的投資者不是專家，在看年報時不免產(chǎn)生很大的困擾，在沒有專家指導(dǎo)和專業(yè)解讀的情況下也就只能勉強看看“熱鬧”。其實，看年報只要掌握一些基本常識和分析方法，作為普通投資者的你也可以看出一些“門道”，自己進行分析，作為可靠的個人投資參考。
看年報，熟悉結(jié)構(gòu)很重要
作為上市公司過去一個會計年度所有財務(wù)數(shù)據(jù)和信息的匯總，年報直觀系統(tǒng)地反映出了一個公司的經(jīng)營狀況和運行態(tài)勢。 年報所包含的信息量是巨大的，要看懂年報先要搞清楚年報的大體結(jié)構(gòu)，這樣看起來才能井井有條，有個提綱挈領(lǐng)，不至于“眉毛胡子一把抓”。整個年報按順序大致分為以下部分。
一、 重要提示：公司董事會對此次報告的認可情況，會計師審計意見等。
二、公司基本情況簡介。
三、 會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要：主要是第九項的三張表格的重要數(shù)據(jù)的摘錄(主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)等)和以表格中的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)按照財務(wù)分析理論計算出的各主要財務(wù)指標(biāo)(每股收益、凈資產(chǎn)收益率、每股現(xiàn)金流等)。 四、股本變動及股東情況：包括股份的構(gòu)成及變動情況、前十大股東持股情況、股東總?cè)藬?shù)的變化等。 五、董事、監(jiān)事和高級管理人員 六、董事會報告：包括報告期內(nèi)整體經(jīng)營情況的討論與分析、主營業(yè)務(wù)分行業(yè)或產(chǎn)品情況表、主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況表等。 七、重要事項：包括收購資產(chǎn)、出售資產(chǎn)、重大擔(dān)保、關(guān)聯(lián)債券債務(wù)往來、委托理財、承諾事項履行情況、重大訴訟仲裁事項等。 八、監(jiān)事會報告。 九、財務(wù)報告：包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。
了解了年報的基本結(jié)構(gòu)，我們就可根據(jù)這個結(jié)構(gòu)順序，抓住重點，順藤摸瓜，看看讀年報里都有哪些“門道”。
“重要提示”，提示哪些內(nèi)容?
重要提示中的內(nèi)容就像法庭上的宣誓詞，往往都是公司董事會對報告的誠信度作出的保證，閱讀該項時我們主要關(guān)注的不是這些保證有多少可信性，而是應(yīng)該看董事會內(nèi)部對該報告的內(nèi)容是否有異議，以及產(chǎn)生異議的原因。(如2003年度，上海愛建股份有限公司在重要提示中聲明，一名董事對該公司因前公司高級管理人員涉嫌犯罪一案提取長期投資準(zhǔn)備預(yù)留表示反對而對報告投了反對票。)另外，要注意會計師審計意見是無保留意見、保留意見還是否定意見，對保留和否定意見要特別在后面的具體注釋中加以留意。
股本結(jié)構(gòu)及股東人數(shù)變動，傳達哪些信號?
在年報第四項股本變動及股東情況中，除了可以觀察到該股票的股本結(jié)構(gòu)和大股東持股的靜態(tài)狀況外，還可以從股本結(jié)構(gòu)和股東數(shù)量的變化中觸摸到整個公司股票走勢的脈搏。
如果股份變動表中有配股、送股、增發(fā)等股本擴張現(xiàn)象，投資者要注意股份數(shù)量的增加有沒有帶來第三項中每股受益的大幅度的減少，即股本擴張對業(yè)績的稀釋作用是否強烈，如果每股收益隨著股本的擴張而減少，那么投資須謹慎。反之，如果每股收益與股本擴張成正向變化，那么股價的任何低點就是買人的好時機。
上市公司股東人數(shù)的變化與其二級市場走勢存在著一定相關(guān)性，股東人數(shù)越少，表明籌碼越集中，股價走勢往往具有獨立個性，比較強悍；股東人數(shù)越多，表明籌碼越分散，股價走勢往往較疲軟不具有獨立性，常常跟隨大盤隨波逐流。所以投資者有必要對股東人數(shù)變動情況進行必要的統(tǒng)計分析，從而更好地把握大盤與個股的脈搏。例如，股東人數(shù)突然銳減，有可能表示莊家開始建倉；大股東變化情況則顯示出主力資金流向。但是由于股東人數(shù)變動分析理論在實效性、靈活性和全面性等方面存在缺陷，投資者最好結(jié)合其他分析方法才更為可靠。
“董事、監(jiān)事和高級管理人員”，自我評價如何?
年報第五項，董事、監(jiān)事和高級管理人員中包含董事、監(jiān)事和高級管理人員的年齡、收入和持股變動情況。關(guān)注這方面，能從管理層持股情況看出他們對本公司前景是否看好，如果是連本公司的內(nèi)部高層都不看好的股票，建議中小投資者謹慎持股。
“董事會報告”，檢驗誠信的一面鏡子
董事會報告中都包含了公司董事會對過去一個會計年度整體經(jīng)營狀況的總結(jié)與分析，類似“自我鑒定”。從對這一部分的閱讀中，我們可以感受到公司董事會對取得的業(yè)績或造成的虧損認識是否客觀，態(tài)度是否誠懇，分析是否合理，是不是“報喜不報憂”，閱讀時務(wù)必注意以下幾個方面：一是對過去是如何反思的，主要看董事會剖析過去一年的經(jīng)營成果與存在的不足，關(guān)鍵是看陳述的理由是否可信，即對經(jīng)營成果有沒有夸張的成分，對存在的問題有沒有找托詞；二是對承諾事項是如何兌現(xiàn)的，結(jié)合“股本變動與股東情況”一節(jié)，重點關(guān)注上市公司最近一次募集資金是否如數(shù)到位，到位后承諾的投向是否改變，這些都是上市公司的誠信問題，容不得中小股東有半點疏忽；三是對未來公司的發(fā)展有何長遠打算，由于“買股票就是買上市公司的未來”，因此，中小股東對董事會未來打算要格外重視，因為這不僅關(guān)系到公司有沒有可持續(xù)發(fā)展的后勁，更可以檢驗有沒有必要繼續(xù)做這家公司的股東。
董事會報告能在一定程度上反映出公司管理層的工作態(tài)度和誠信度，一份客觀、誠懇的董事會報告更能使廣大投資者樹立起對公司長遠發(fā)展的信心，有利于股價的穩(wěn)定。
“重要事項”中隱“地雷”!
年報第七項重要事項包含的信息是投資者們應(yīng)該特別留心的，因為這里面很可能隱藏著隨時都可能引爆的“地雷”。
一號地霍：出售資產(chǎn)。如果公司有出售資產(chǎn)的行為，而且收益為數(shù)不小，就要結(jié)合第九項中的現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量凈額分析，看看出售資產(chǎn)的現(xiàn)金流人是不是整體現(xiàn)金流的主要來源，如果經(jīng)常性營業(yè)現(xiàn)金流和融資現(xiàn)金流都為負值，則說明企業(yè)的財務(wù)狀況惡劣，很可能已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣。
二號地雷：重大訴訟仲裁事項。看上市公司近期有無可能敗訴的訴訟及其給上市公司帶來的影響。如果公司涉及訴訟糾紛，即使尚未判決，無論判決的結(jié)果如何，都有可能影響公司的聲譽和投資者的信心，從而引起股價的波動。如果敗訴的可能性大，“地雷”更有隨時引爆的危險。
三號地雷：重大擔(dān)保。注意上市公司是否為關(guān)聯(lián)方提供巨額貸款擔(dān)保及擔(dān)保期限。該公司如果為子公司提供數(shù)額較大的擔(dān)保，占其凈資產(chǎn)的比重已經(jīng)很大，則要特別引起注意。若被擔(dān)保方(子公司)在擔(dān)保期限內(nèi)不能償付債務(wù)，則擔(dān)保方(母公司)需要隨時準(zhǔn)備償還債務(wù)。
財務(wù)報告，解讀年報重頭戲
年報第三項會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要主要是根據(jù)第九項財務(wù)報告中的三張報表摘錄和整理計算出來的，所以在閱讀年報時可以以財務(wù)報表為基礎(chǔ)結(jié)合第三項中的重要數(shù)據(jù)及其變化艷勢加以分析。
閱讀財務(wù)報表并從中分析出企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景其實是一項專業(yè)性很強的工作，在會計學(xué)里是專門約一個研究領(lǐng)域――財務(wù)報表分析。分析財務(wù)報表是解讀年報的重頭戲，普通的投資者不可能像專家一樣掌握財務(wù)分析復(fù)雜高深的理論，但是可以通過對分析財務(wù)報表的基本方法和技巧的了解為自己的投資決策找到一些科學(xué)的依據(jù)。
財務(wù)報告的三張表――資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表是從不同角度對企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的反映。財務(wù)分析對表中數(shù)據(jù)的研究主要體現(xiàn)為以下幾個方面：償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析和現(xiàn)金流量分析等。各種分析都是在表中大量的第一手數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上利用數(shù)據(jù)之間的關(guān)系計算出各種財務(wù)比率，然后對其中表達的意義加以研究的。 償債能力分析 流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債 用于分析公司的流動資產(chǎn)是否足以償付流動負債。流動比率過低說明公司的償債能力較差，流動資金不夠充足，短期財務(wù)狀況不佳；流動比率過高則表明公司的管理可能過于保守，將資金過多地使用在流動性較強的資產(chǎn)上，而放棄了某些投資的機會。
速動比率＝速動資產(chǎn)(流動資產(chǎn)-存貨)／流動負債
存貨能否在不受損失的情況下變成現(xiàn)金以支付債務(wù)具有不確定性，不同性質(zhì)的存貨對于企業(yè)來說具有不同意義。例如，食品生產(chǎn)企業(yè)的存貨越多則變現(xiàn)成本越大，而原材料供應(yīng)企業(yè)的存貨則有可能隨著市場供求關(guān)系的變化而增值。用扣除了存貨的速動資產(chǎn)與流動負債相比衡量公司短期償債能力比流動資產(chǎn)更科學(xué)。
現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金余額／流動負債
對于債權(quán)人來說，現(xiàn)金比率越高越好，但是對于公司和股東來說，現(xiàn)金比率并不是越高越好，因為資產(chǎn)的流動性與盈利能力成反比。過高的現(xiàn)金比率不利于公司的業(yè)績增長。
盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，企業(yè)的盈利能力越強，則其給予股東的回報越高，企業(yè)價值越大。在分析盈利能力時要注重公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力，下面介紹具體的分析指標(biāo)與方法。
銷售毛利率：[(銷售收入―銷售成本)／銷售收入]× 100％
它反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤的起點，沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。毛利率提高說明公司生產(chǎn)成本下降或是售價提高，毛利率的增長是股票內(nèi)在價值增長的重要因素，看毛利率還要注意將它和同行業(yè)其他企業(yè)比較，如果普遍高于其他企業(yè)則說明公司的競爭力強，產(chǎn)品的附加值高。
銷售凈利率二稅后凈收益／銷售收入× 100％
稅后凈收益是銷售收入扣除一切生產(chǎn)成本、費用和稅金之后的效益。凈利率表示每一元銷售收入中有多少純收益。同行業(yè)的企業(yè)中，凈利率高則股東獲利多。
營業(yè)利潤率二主營業(yè)務(wù)利潤／銷售收入× 100％
它比銷售凈利率能更好地刻畫公司主營業(yè)務(wù)對盈利的貢獻情況，因為凈利潤是以營業(yè)利潤為基礎(chǔ)加上投資收益、補貼收人及營業(yè)外支出凈額后得到的，而這些收入或損失的持續(xù)性較差，排除這些影響能更好地反映公司盈利能力的變化及不同公司盈利能力的差別。
股東權(quán)益收益率=稅后凈收益／股東權(quán)益× 100％
它是與股東關(guān)系密切的一個財務(wù)指標(biāo)，反映公司所有股東投入資本的收益狀況，對公司的發(fā)展也十分重要，如果偏低，說明公司不能給股東提供足夠的報酬，也就不能吸引潛在的投資者。
投資收益分析
投資收益分析通常是投資者們最為關(guān)注的問題，但投資收益的分析方法比較復(fù)雜，它是將公司年報中財務(wù)報表公布的數(shù)據(jù)與有關(guān)公司發(fā)行在外的股票數(shù)、股票市場價格等結(jié)合起來計算出各種指標(biāo)，然后對公司股票的優(yōu)劣作出的判斷。以下簡單介紹幾種常見指標(biāo)。
每股凈收益=稅后凈收益／股票數(shù)量
每股凈收益一部分以股息形式派發(fā)給普通股股東，一部分以留存收益的形式留在公司內(nèi)部擴大再生產(chǎn)。它的高低是發(fā)放股息和股票升值的基礎(chǔ)，投資者在投資前應(yīng)特別重視。如果企業(yè)的稅后凈收益絕對值很大，但每股凈收益卻不高，說明它的經(jīng)營業(yè)績并不理想，股票的市場價格也不會很高。
市盈率=每股市價／每股凈收益
表示投資者愿意為公司1元錢的凈收益支付多少元的股價。市盈率是投資者評價股票價值最常用的依據(jù)，市盈率高說明公司盈利能力較低或是股價偏高；市盈率低說明公司盈利能力強或是股價偏低。投資者一般都偏好市盈率低的股票，趁價格被低估時買進，增長后賣出。
現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量分析主要是通過對組成現(xiàn)金流量表的三組數(shù)據(jù)――經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流、籌資性現(xiàn)金流之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系進行分析，以對企業(yè)的經(jīng)營狀況作出判斷。下面我們就以很多投資者在現(xiàn)金流量分析上普遍存在的誤區(qū)為例，介紹現(xiàn)金流量表的基本分析思路?！?誤區(qū)：現(xiàn)金流凈額為正――好
很多投資者在看年報時看到數(shù)字就認為正的比負的好，特別是像現(xiàn)金流這樣的名詞，“現(xiàn)金流為正說明資金是從外流人的”，“有現(xiàn)金流人說明公司在盈利”，這樣的觀點普遍存在于一些投資者心里，然而“外行看熱鬧”恐怕也就體現(xiàn)在這里?，F(xiàn)金流凈額總和(以下用W表示)由三部分組成：經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流(以下用A表示)十投資活動凈現(xiàn)金流(以下用B表示)十籌資活動凈現(xiàn)金流(以下用C表示)。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)通過運用所擁有的資產(chǎn)自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，主要是與企業(yè)凈利潤有關(guān)的現(xiàn)金流量；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中的投資活動是指企業(yè)長期資產(chǎn)以及不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資的購建和處置，包括取得和收回權(quán)益性證券的投資，購買或收回債券投資，購建和處理固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中的籌資活動是指導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益及借款規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動，它包括吸收權(quán)益性資本、發(fā)行債券、借人資金、支付股利、償還債務(wù)等。
如果W為正，則A、B、C的關(guān)系會有多種可能的典型情況：
1．A、B、C均為正。表明上市公司的主營業(yè)務(wù)在現(xiàn)金流方面能自給自足，投資收益較為理想，沒有進一步的投資，而仍然進行融資，造成資金過剩，資金利用效率不高。
2．A、B為正，C為負。說明公司經(jīng)營和投資的運行狀況良好，融資現(xiàn)金凈額減少是由于償還借款或支付股東股利引起的，不會對企業(yè)的財務(wù)狀況產(chǎn)生負面影響。
3．A、C為正，B為負。說明上市公司的經(jīng)營狀況處于良性發(fā)展中，企業(yè)通過籌集資金進行投資，上市公司的業(yè)績將得到進一步的發(fā)展，這時投資者要重點研究該公司的投資項目的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
4．A為負，B、C為正。這種情況是最值得投資者提高警惕的，也是最容易被W為正的表面現(xiàn)象所蒙蔽的。這種情況下，公司已經(jīng)靠借貸維持生產(chǎn)經(jīng)營和投資的需要，這時的財務(wù)狀況已經(jīng)趨于惡化，投資者應(yīng)著重分析該公司投資活動現(xiàn)金凈流入是來自投資收益還是收回投資，如果是后者則表示上市公司的財務(wù)狀況已經(jīng)達到人不敷出的地步。
