摘要：機(jī)構(gòu)異質(zhì)情況下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響存在差異性,經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的空間點(diǎn)和時(shí)間點(diǎn)在不同狀態(tài)下各不相同。基于股票市場(chǎng)構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和非金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo),采用分位數(shù)自回歸方法,研究在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不同階段系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。實(shí)證結(jié)果表明,當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于高位或是低位運(yùn)行時(shí),無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)還是非金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)測(cè)效果和影響能力都各不相同,非金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)比金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)包含的信息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響更大.因此在風(fēng)險(xiǎn)防范過(guò)程中,不應(yīng)忽略非金融機(jī)構(gòu)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)過(guò)程中,對(duì)金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)需要差異區(qū)分,同時(shí)識(shí)別源自金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)并兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,避免二者同方向作用造成疊加效果,從而超出政策措施的預(yù)期范圍。