摘要：本文首先從理論上揭示了過度自信和市場流動性對股市投機泡沫存在正向作用的內在機理,證明了不同程度的過度自信和市場流動性對泡沫影響的效應差異,然后結合時變轉移概率馬爾科夫區(qū)制轉換理論（MS-TVTP）,構建了包含投資者過度自信和市場流動性的中國股市泡沫動態(tài)演化機制模型（VNS三區(qū)制變量擴展模型）,并利用2005年4月-2015年6月滬深300指數的相關數據進行了實證分析。結果表明：運用VEC模型提取的股市泡沫和實際情況吻合;與現(xiàn)有Hamilton模型和VNS模型及其簡單擴展模型相比,VNS三區(qū)制變量擴展模型能夠更好的刻畫中國股市泡沫特征;滬深300指數泡沫變化可劃分為潛伏、膨脹和破裂三種狀態(tài),與2008年金融危機期間比較,發(fā)現(xiàn)危機前后中國股市泡沫的區(qū)制效應更加明顯;投資者過度自信的增加會增大泡沫從潛伏區(qū)制轉換到膨脹區(qū)制的概率,市場流動性的負向變化使泡沫從膨脹區(qū)制轉換到破裂區(qū)制的可能性增加。